海通證券：維持卓越商企服務(06989)“優於大市”評級 合理價值2.36-2.95港元

© Reuters. 海通證券：維持卓越商企服務(06989)“優於大市”評級 合理價值2.36-2.95港元

智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，維持卓越商企服務(06989)“優於大市”評級，預計公司2024-2025年EPS分別爲0.27元、0.30元，合理價值區間2.36-2.95港元。2024年上半年，公司實現收入2082.48百萬元，同比增13.2%。同期，公司股東應占利潤170.5百萬元，較2023年同期基本持平。董事會建議派付中期股息爲每股7.66港仙，股息率5.63%。

海通證券主要觀點如下：

在管面積推動物管收入穩健上升。

2024年上半年，公司物業管理服務收入爲1713.98百萬元，佔營收82.3%，同比增加9.5%。截止2024年6月30日，公司合約面積約爲80.08百萬平方米，同比增長約9.2%;截止2024年6月30日，公司在管面積達到約68.12百萬平方米，同比增長約12.7%，其中商務物業佔比爲40.2%，公共及工業物業佔比爲21.6%，住宅物業佔比爲38.2%。

2024年上半年，公司第三方業務取得高質量增長，深耕大灣區、長三角兩個核心優勢區域，重點佈局一線、新一線及其他高價值城市。在管面積中，北京、上海、深圳、廣州、成都、杭州、重慶等一線和新一線城市佔比達75.4%，粵港澳大灣區和長三角兩大核心經濟圈佔比達62.9%。2024年上半年，商務物業收入佔基礎物業服務收入的64.8%，第三方基礎物業服務佔基本物業服務收入的59.8%。2024年上半年公共物業的收入同比增長11.8%;同期住宅物業收入同比增加22.4%。

增值服務表現優良，其他業務收入大幅上升。

2024年上半年，增值服務收入約爲349.15百萬元，同比上升32.8%，佔營收16.8%。增值服務收入的增長主要由於(i)機電安裝業務服務收入增加;(ii)提供的高端商務服務及企業行政福利平臺服務增加;及(iii)其他增值服務的增加。2024年上半年，其他業務收入爲19.36百萬元，佔營收0.9%，同比上漲82.2%。

公司毛利率小幅下降，其中基礎物業管理服務和增值服務毛利率下滑。

毛利率從2023年同期的21.4%下降至2024年的20.3%，按年下降1.1個百分點。基礎物業管理服務的毛利率爲18.5%，較去年下降1.2個百分點，主要是由於公司商業服務的毛利率下降所致。增值服務的毛利率爲24.9%，較去年下降6.0個百分點，主要由於機電安裝業務服務收入佔比大幅提升，該業務的毛利率較低所致。其他業務的毛利率爲91.6%，較去年上升49.1個百分點，主要是由於金融服務業務規模擴大以及終止毛利率較低的公寓租賃業務。

風險提示：管理規模擴張不及預期，大客戶戰略不及預期，人工成本上升。