智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，銀行股具有穩健和防禦性、同時兼具高股息和國有金融機構的投資屬性;投資面角度對銀行股行情有強支撐，同時銀行基本面穩健。優質城農商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農商行。持續推薦江蘇銀行(600919.SH)等。二是經濟弱復甦、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農行(601288.SH)等。三是如果經濟復甦預期較強，選擇銀行中的核心資產：寧波銀行(002142.SZ)等。
中泰證券主要觀點如下：
一、1H24財報綜述：營收增長承壓，利潤增速轉正，業績有分化
1、營收：行業同比-2.2%(1Q24同比-1.9%)，較1季度邊際下行：主要是規模增速放緩拖累;息差同比降幅有所收窄。大行、股份行、城商和農商分別同比-3%、-3.1%、4.8%和3.4%，大行降幅走闊，股份行降幅收窄，城農商增幅均有所下降。大行主要是規模降速;城農商則是金市投資收益和公允價值浮盈貢獻度有所下降。2、利潤：行業同比+0.4%(1Q24同比-0.6%。)，利潤增速轉正。撥備對利潤釋放貢獻邊際有增加。大行、股份行、城商行和農商行分別同比-1%、1%、5.4%、6.2%(1Q24分別同比-2%、0%、7.1%和1.2%)。個股來看，大行中農行增速轉正，其餘均爲負增;業績維持高增長的個股：淨利潤增速在10%+、與營收端高增(5%+)匹配的是杭州、常熟、齊魯、蘇農、瑞豐、青島、江陰、江蘇。
二、1H24財報拆分分析：規模和其他非息是支撐收入的主要因子。淨利息收入下降，淨手續費降幅走闊，其他非息維持高增
1、淨利息收入同比拆解：同比-3.4%、邊際下降0.4pcts;息差、規模共同拖累。生息資產同比增速7.3%(VS 1Q24同比9.5%)，生息資產同比增速繼續放緩;淨息差同比下降21bp(VS 1Q24同比-22bp)，淨息差同比降幅小幅收窄1bp;絕對降幅來看，股份行淨利息收入降幅最大，主要是由於規模絕對增速弱於其他板塊。邊際情況來看，國有行降幅走闊，主要是規模擴張速度放緩較多，國有行生息資產同比+7.9%，較1Q24邊際下降3.1個點。
2、淨息差環比拆解：環比-4bp;資產拖累，負債支撐。資產端定價-11bp;負債端成本-7bp。(1)資產端：定價、結構均有拖累。央行Q2貨幣政策報告披露，6月新發放貸款加權平均利率3.68%，較3月下降31bp;結構上，貸款佔比環比Q1小幅提升0.6個點，但其中對公、零售佔比分別下降0.1和0.7個點，票據提升0.8個點，對資產收益率有拖累。(2)負債端：存款利率下調效能釋放+主動負債成本下行。一是存款定期化仍然持續，但去年存款利率多次調降預計已有緩釋效能釋放。二是寬鬆繼續，主動負債成本下降(測算上市銀行2Q24同業存單利率環比Q1下降20bp)。
3、行業非息收入同比+1.3%，手續費降幅繼續走闊，其他非息維持高增。手續費收入同比-12%(VS 1Q24同比-10.3%)，降幅走闊。其他非息：同比+22.8%(VS 1Q24同比+22.7%)，除大行外，各板塊增幅均邊際走弱，但均仍維持30%+的高增速。
4、資產質量拆分分析：時間換空間，穩健性持續;對公持續改善，零售不良小幅抬升。(1)整體來看，行業1H24累積年化不良生成率爲0.71%，環比+9bp，同比+1bp，總體保持穩健。不良率、關注類佔比均處在歷史低位：1H24行業整體不良率爲1.25%、環比維持不變;關注類佔比總貸款同比上升5bp到1.72%，同比略有上升，但較年初下降1bp。逾期維度，2024上半年上市銀行逾期率較2023提升10bp至1.4%，零售等新生逾期仍在暴露期。撥備維度，撥備覆蓋率環比抬升，撥貸比保持穩定，撥備仍有釋放利潤空間。(2)具體來看，對公不良率持續優化，較年初下降12bp至1.42%;其中，地產不良率邊際由升轉降，較年初下降22bp至3.55%;製造業不良率較年初下降18bp至1.36%;各類零售貸款不良率均有所抬頭，按揭不良率較年初提升9bp至0.55%，信用卡不良率較年初上升12bp至2.25%，消費貸不良率較年初上升7bp至1.45%，經營貸不良率較年初上升16bp至1.26%。(3)板塊來看，大行穩健性較強，不良率、關注率均邊際改善，撥備覆蓋率、撥貸比提升，主要指標邊際變化均好於其他板塊;而且，在不良認定方面，大行也最爲嚴格。
5、分紅：多家銀行中期分紅落地。分板塊來看，大行除郵儲外中期分紅方案均已落地，分紅比例均在30%左右;股份行中，中信、民生、華夏、平安中期分紅方案落地，分紅比例較大行略低;城商行分紅方案尚未落地，將另行公告;農商行中，滬農中期分紅方案落地，分紅比例達到33.07%。
三、展望：受下階段政策影響較大，或進一步探底
1、淨利息收入：息差仍有壓力，整體資產端定價仍有下行趨勢，存款利率仍有進一步下調的可能，負債端對息差有支撐。2、手續費收入：下半年有望在手續費低基數下逐步企穩。3、其他非息收入：預計下半年其他非息對銀行仍有正向支撐，但增速或邊際放緩，延續二季度趨勢。
風險提示：
經濟下滑超預期;金融監管超預期;研報信息更新不及時。