智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報指出，總結2024年二季度和上半年，電子行業景氣整體延續復甦態勢，其中海外和IoT繼續強勁；手機和PC弱復甦，但AI加持有望刺激新一輪換機；工業和汽車邊際好轉，開始部分恢復拉貨；晶圓廠12英寸滿載，成熟製程開始預期部分漲價，封測廠稼動率在當前8成基礎上有望逐季度改善，半導體國產替代相關訂單穩健推進中。
展望2024年下半年，在復甦趨勢確立+創新拐點到來的背景下，中信證券對行業未來2~3年持續高景氣的發展非常有信心，全面看好板塊“短期繼續復甦+中長期端側AI放量+國產替代持續”的基本面改善。
中信證券主要觀點如下：
電子行業2024年上半年整體表現：
根據中信行業分類，電子行業2024H1總營收14012.8億元，同比+20.1%；歸母淨利潤618.7億元，同比+31.6%；毛利率18.3%，同比+0.3pct；其中2024Q2單季度總營收7644.0億元，同比+21.7%，環比+20.0%；歸母淨利潤373.7億元，同比+15.1%，環比+52.5%；毛利率18.9%，同比+0.1pct，環比+1.0pct。下游來看，消費電子和家電24H1需求較強，其中海外和IoT相關表現持續強勁；手機和PC雖然弱復甦，但AI加持有望刺激新一輪換機（類比上一輪4G換5G，本輪是AI高規格硬件需求推動），其中蘋果保持增長，安卓拉貨階段性走弱；汽車和工業邊際好轉，開始部分恢復拉貨。上游看，晶圓廠12寸開始滿載，成熟製程開始預期部分漲價，封測廠整體稼動率8成左右，半導體國產替代相關訂單穩健推進中。我們總結業績表現相對亮眼的細分板塊有IoT相關SoC、蘋果鏈龍頭、CIS、光學零部件、PCB、平臺型半導體設備公司、先進封測、存儲、面板等。
消費電子：整體增長，其中龍頭/CIS/光學三個方向更強。
下游品牌端，二季度蘋果安卓陣營走勢逐漸接近，需求端，據Canalys，2024年二季度全球智能手機出貨量達2.89億臺，同比+12%；其中，安卓端出貨2.15億部，同比+13%；蘋果端出貨4300萬部，同比+6%，主要受益大客戶促銷；業績端，二季度消費電子板塊標的營收多實現同比成長，其中，手機供應鏈受補庫存、產品創新等因素帶動營收表現優於終端需求，但蘋果鏈、安卓鏈公司表現各異：其中，1）蘋果鏈公司二季度營收增長幅度相對接近，龍頭公司穩定增長，多數零部件公司受大客戶促銷及產品價格年降影響利潤表現弱於營收；2）安卓端供應零部件公司受益於H迴歸、產品創新、去年同期低基數等因素影響，業績多實現同比成長，CIS受益於國產替代、光學受益於盈利能力修復表現更佳。展望後續，建議重點關注果鏈在AI落地背景下的投資機遇；手機之外，看好OWS耳機滲透及智能眼鏡的成長機會。
半導體：製造、封測持續回暖，國產替代延續高景氣，模擬、功率底部明確。
1）製造：稼動率提升帶動Q2收入環比增長，價格有望底部反轉。
2）封測：受益二季度下游補庫需求提升，產能利用率回升，主流大廠達到7~8成甚至以上，部分廠商保持90%+稼動率；三季度爲傳統旺季，我們預計下半年業績有望保持同環比復甦趨勢。
3）半導體設備及零部件：國產替代持續，收入持續增長，利潤受研發投入加大等因素影響存在波動，我們預計目前研發的新產品後續逐步兌現成新訂單，利潤率有望逐步改善。
4）數字芯片：24Q2營收、毛利率邊際好轉，海外市場拉貨更強（下游主要爲AIoT）。
5）存儲：24Q2主流存儲現貨、合約市場價格脫鉤，模組廠商收入環比微增；利基存儲景氣度溫和改善，部分產品價格上漲，部分消費類佔比較高的利基存儲設計廠商業績持續改善。
6）模擬芯片：隨着不同下游陸續進入補庫階段，模擬芯片板塊逐步走出底部：消費電子收入佔比較高的廠商自23H2開始受益消費電子需求溫和復甦趨勢，24Q1延續23H2回暖趨勢，24Q2增速有所放緩；汽車工業收入佔比較高的廠商復甦節奏相對較緩，24Q2也出現加速回暖跡象。
7）功率器件：板塊內部分化明顯，中低壓產品觸底回暖，中高壓產品短期承壓。
電子零組：PCB整體高景氣，其他板塊分化。其中，
1）PCB：隨終端需求復甦、落後產能出清、高景氣細分下游驅動，行業景氣逐步迎來底部反轉，稼動率水平自23H2的70-80%提升至24H1的80-90%，部分頭部公司業績表現亮眼，Q2單季度營收或利潤達到歷史新高；行業AI+汽車兩條主線明確，驅動成長；
2）面板：LCD領域，控產提價邏輯持續兌現，24Q2量價雙高下面板廠盈利大幅提升，小尺寸OLED供需同比持續改善，環比相對穩定，相關廠商24H1營收同比大幅增長，利潤端減虧；
3）被動元器件：電感及MLCC陸續復甦，國產高容MLCC加速突破；薄膜與鋁電解Q2走出底部；
4）安防：需求承壓背景下龍頭廠商穩健增長，海外業務表現相對更好；
5）LED：行業景氣回溫下業績同比改善，後續趨勢有望延續。
風險因素：
全球宏觀經濟低迷，下游需求不及預期，產品創新不及預期，國際產業環境變化或貿易摩擦加劇，各子行業競爭加劇，匯率大幅波動等。
投資策略：
展望2024年下半年，在復甦趨勢確立+創新拐點到來的背景下，我們對行業未來2-3年持續高景氣的發展非常有信心，認爲行業未來三年是大上行週期，整體看好以AI創新、國產自立、細分增長三大創新驅動下的投資機會，建議投資人增強佈局。