智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，受舊規格螺紋鋼拋壓以及淡季需求走弱影響，鋼廠停產檢修增多，8月焦鋼產業整體走弱，目前9月旺季即將來臨，鋼廠復產拐點在即，鐵水日產有望止跌回升，帶動焦煤價格重回上漲趨勢。同時“金九銀十”期間化工、建材需求迎來旺季，高熱值動力煤價格彈性有望凸顯。重點推薦配置龍頭、加強配置焦煤、關注超跌優質煤電一體化公司以及逐步配置動力煤標的等四大投資主線。
中泰證券主要觀點如下：
螺紋現貨止跌反彈，鋼廠扭虧爲盈
根據上海期貨交易所通知，8月19日起舊規格螺紋鋼不得註冊爲標準倉單，螺紋鋼盤面套保壓力減弱，同時臨近“金九銀十”以及美國降息關鍵節點，貿易商補庫意願提高，螺紋鋼現貨價格開啓底部反彈，截止2024年8月30日，上海螺紋鋼(HRB400,20mm)價格達到3290元/噸，較8月19日底部反彈幅度已經達到150元/噸。現貨走強後，長流程螺紋鋼盈利也實現扭虧爲盈，這也爲鋼廠復產提供支持，根據SMM數據，截至2024年8月30日，長流程大廠螺紋鋼盈利(華東，即時利潤)爲58元/噸。
多家鋼廠計劃復產，9月鐵水日產預期不低於226萬噸/天
根據我的鋼鐵網調研，9月有9座高爐計劃檢修，有16家高爐計劃復產，預計9月日均鐵水產量可以達到226萬噸/天，較當前220.89萬噸/天回升顯著。同時考慮9月份處於螺紋舊國標庫存去化完成，疊加金九銀十旺季需求預期，鋼廠盈利率狀況會進一步改善，不排除復產增加以及提前的可能性。
非電旺季降臨，化工產量走高
“金九銀十”降臨，煤化工產量開始走高，帶動高熱值動力煤需求邊際修復，有望支撐動力煤價格上漲。截至2024年8月30日甲醇、尿素周產量分別爲174.58、119.74萬噸，周環比分別上漲0.24%、0.79%，同比分別上漲4.68%、8.26%。
動力煤方面，供應有所下滑，需求弱勢運行
供應方面，月末產地少數煤礦完成生產任務而暫停產銷，局部煤炭供應下滑。截至2024年8月30日，462家樣本礦山動力煤日均產量爲568萬噸，周環比下降1.06%，同比上漲9.57%。需求方面，高溫天氣緩解，日耗逐步走低，需求承壓弱勢運行。截至2024年8月20日，統調電廠日耗煤900萬噸，月環比上漲2.27%，同比上漲23.29%。截至8月30日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產平倉價845.0元/噸，相比於上週上漲8.0元/噸，周環比增加1.0%，相比於去年同期下跌1.5元/噸，年同比下降0.2%。
焦煤及焦炭方面，坑口產量下滑，第七輪提降落地
供應方面，受產地生產接續不暢影響，產地供給有所下滑。截至2024年8月30日，523家樣本煤礦精煤日產量和110家樣本洗煤廠精煤日產量分別爲78.86萬噸和55.52萬噸，周環比分別-0.82%和-2.10%，同比分別-4.99%和-13.41%。需求方面，焦炭第七輪提降落地，截至目前累計降幅達到350-385元/噸，鐵水繼續維持下滑趨勢。截至2024年8月30日，247家鋼企鐵水日產爲220.89萬噸，周環比下降1.59%，同比下降10.54%。截至8月30日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)1770.0元/噸，相比於上週上漲90.0元/噸，周環比增加5.4%，相比於去年同期下跌310.0元/噸，年同比下降14.9%。
投資建議：弱現實弱預期衝擊，疊加流動性風險，高確定性資產有望重獲資金青睞。煤炭板塊高分紅、低估值以及需求復甦下的高彈性，攻守兼備，配置價值更加突出。
重點推薦四大投資主線，1)重點配置龍頭中國神華(01088)、陝西煤業(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)，經營穩健，穿越週期。2)加強配置焦煤山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)、潞安環能(601699.SH)，盈利確定性更強。3)重點關注超跌優質煤電一體化公司新集能源(601918.SH)、淮河能源(600575.SH)、電投能源(002128.SZ)。4)逐步配置動力煤標的晉控煤業(601001.SH)、山煤國際(600546.SH)、兗礦能源(600188.SH)、廣匯能源(600256.SH)、蘭花科創(600123.SH)。
風險提示：政策限價風險；煤炭進口放量；宏觀經濟大幅失速下滑；第三方數據存在因數據獲取方式、處理方法等因素導致的可信性風險；研報使用信息更新不及時風險。