智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，上週A/H股醫藥均顯著跑贏大盤，特別是下半周漲幅明顯，反彈主要兩點原因：一是資金面上，銀行板塊調整，市場風格高低切換，市場從更高股息向科技成長切換;二是基本面上，上週醫藥中報密集披露，雖有分化但行業整體承壓，利空兌現，考慮到Q3行業同比增速向上，接來下還有創新藥產業鏈支持政策落地和醫保談判開始等催化，行業整體趨勢向上。從中報來看，行業分化明顯，整體Pharma、創新藥和原料藥表現相對不錯，繼續推薦Pharma、創新藥以及大品種方向。
行情回顧：上週(2024年8月26日-8月30日)中信醫藥指數上漲2.0%，跑贏滬深300指數2.2pct，在中信一級行業分類中排名第16位;2024年初至今中信醫藥生物板塊指數下跌22.3%，跑輸滬深300指數19.1pct，在中信行業分類中排名第24位。
中報分化，至暗已過，看多Pharma和創新藥：隨着2024中報披露完成，由於高基數和政策等影響，醫藥中報顯著分化：2024H1：收入端增速較快的三個板塊爲創新藥、血製品和醫療耗材;歸母淨利潤增速較快的三個板塊爲原料藥、化學制藥和醫療耗材。2024Q2：收入增速較快的三個細分板塊爲創新藥、血製品和科研服務;歸母淨利潤增速較快的三個細分板塊爲原料藥、化學制藥和醫療耗材。
各板塊情況：1)化學制藥：逐步走出集採影響，業績表現出韌性。2)生物製品：血製品增長最穩健，疫苗板塊擾動因素有望出清。3)中藥：外部因素疊加，中藥板塊Q2業績承壓。4)醫療器械：器械板塊略有復甦，預計Q3環比持續改善。5)醫療服務：24Q2受基數和宏觀環境影響持續承壓。6)藥店：24Q2受基數、統籌政策、醫保飛檢影響增速有所承壓。7)醫藥流通：24Q2受集採常態化、DRG擴面執行、行業合規趨嚴等影響板塊業績承壓。8)原料藥：庫存出清接近尾聲，Q2業績邊際向好明顯。9)生命科學服務/上游：業績承壓，靜待拐點。10)CXO：業績承壓，建議關注細分賽道臨牀CRO。11)創新藥：上市創新藥品種穩定高增，利潤同比快速收窄。
上週市場覆盤及中短期投資思考：上週A/H股醫藥均顯著跑贏大盤，特別是下半周漲幅明顯，從板塊上看前期跌幅大的零售藥店、CRO、醫療器械漲幅靠前，因賽諾菲流感疫苗召回影響，流感疫苗板塊漲幅明顯。相對靠後的主要爲Q2業績承壓的醫藥商業、中藥和仿製藥板塊。醫藥週四和週五開始反彈，華福證券認爲主要兩點原因：1)資金面-銀行板塊調整，市場風格高低切換，市場從更高股息向科技成長切換;2)基本面-上週醫藥中報密集披露，雖有分化但行業整體承壓，利空兌現，考慮到Q3行業同比增速向上，接來下還有創新藥產業鏈支持政策落地和醫保談判開始等催化，行業整體趨勢向上。上週華福證券分析了中報，行業分化明顯，整體Pharma、創新藥和原料藥表現相對不錯，疊加上述行業基本面展望，當前華福證券繼續推薦Pharma、創新藥以及大品種方向，及尋增量爲最有前途，資金容納量最大的方向，建議加大配置力度，24年下半年醫藥大概率有超額收益。
中長期配置思路：根據醫藥-供給，人口-需求、醫保-支付、醫療-結構的分析框架，華福證券在《醫藥新常態，路在何方?——調存量、尋增量、抓變量》報告中提出在行業進入新常態的大背景下，調存量(老齡化+進口替代)、尋增量(出海+大品種+仿轉創)和抓變量(國企改革)或成爲中長期醫藥投資關鍵詞。詳細方向及標的見後文。
建議關注組合：恆瑞醫藥(600276.SH)、信達生物(01801)、悅康藥業(688658.SH)、聖諾生物(688117.SH)、美好醫療(301363.SZ)
九月建議關注組合：恆瑞醫藥(600276.SH)、康方生物(09926)、新諾威(300765.SZ)、美好醫療(301363.SZ)、諾泰生物(688076.SH)、聖諾生物(688117.SH)
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行業需求不及預期;公司業績不及預期;市場競爭加劇風險