智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報認爲，光伏逆變器是太陽能光伏系統的心臟，近年來組串式逆變器在大型電站中滲透率提升，並且組串式逆變器更適合分佈式光伏，將進一步驅動組串式應用市場增長。此外，隨着海外新能源市場的發展，衆多中國企業走向海外。受益於國內較爲完整的光伏產業鏈，產業鏈上下游協同發展持續推動國內光伏產業廠商持續實現技術突破。國內逆變器企業正處於高速發展階段，中國逆變器廠商產品在全球主要光伏市場的市場份額持續上升。
光伏逆變器是太陽能光伏系統的心臟，其主要功能爲將太陽電池組件產生的直流電轉化爲交流電，併入電網或供負載使用。光伏逆變器是連接太陽能光伏電池板和電網之間的電力電子設備，主要功能是將太陽能電池板產生的直流電通過功率模塊轉換成可以併網的交流電，是太陽能光伏發電系統的“心臟”。光伏逆變器的可靠性、安全性直接關係太陽能發電系統整體的平穩運行，其轉換效率直接影響太陽能光伏發電系統的發電效率，其使用壽命直接關係到光伏發電系統的使用年限，最終影響光伏電站項目的投資收益率。此外，還具有最大功率跟蹤功能(MPPT)以及最大限度發揮太陽能電池性能和光伏發電系統保護等功能。
組串式逆變器在大型電站中滲透率提升，並且組串式逆變器更適合分佈式光伏，將進一步驅動組串式應用市場增長。2023 年大型地面電站佔全部新增光伏發電裝機的55.6%，分佈式電站佔比爲44.4%，其中戶用光伏佔到分佈式市場約45.3%。2023 年，我國大基地項目開工建設，集中式增長點明顯。分佈式市場方面，我國戶用光伏裝機表現良好，並且隨着多個傳統戶用裝機市場接近飽和，戶用安裝開始向南部轉移，如江西、湖南、福建等省份2023 年增長突出。未來，隨着分佈式光伏市場的持續發展，以及集中式光伏電站中組串式逆變器佔比不斷提升，組串式逆變器市場規模將持續增長。
技術、供應鏈、成本構築行業壁壘。長期技術積累纔能有效提高產品的穩定性可靠性。電力電子行業屬於技術密集型產業，涉及電力、電子、控制理論等學科，研發人才需具備電力系統設計、電力電子技術、機械結構設計、微電腦技術、通訊技術、控制技術、軟件編程等專業知識，以及產品應用場景知識。產品從設計、研製到持續創新性改進都需要大量的研發人員共同努力才能完成。研發人員的技術水平和知識的深度和廣度都會直接影響到產品的質量和水平，長期技術積累纔能有效提高產品的穩定性可靠性。對於新進入者，很難在短期內積累相關技術和各種應用場景知識，從而形成一定的技術壁壘。逆變器生產需要用到功率芯片和器件，我國逆變器功率模塊在地化供應率較低，供應鏈保供能力鑄造相關企業壁壘。此外，光伏逆變器產品在全球主要市場中多有強制認證要求，各項認證的程序相對複雜，技術水平要求較高，測試嚴格且週期長，從而形成進入本行業的資質壁壘。
光儲驅動增長，中國企業走向海外。近年來，國際社會對可持續能源的支持和《巴黎協定》推動了歐盟、美國、中國等主要地區和國家的碳達峯政策公佈，從而促進了光伏新增裝機量的增長，爲光伏逆變器的市場需求提供了市場空間。並且，根據古瑞瓦特招股說明書，光伏逆變器的平均使用壽命約爲10年，隨着更多光伏項目的安裝，未來對光伏逆變器的替換需求也將快速增長。當前儲能PCS領域衆多企業來自光伏逆變器廠商，儲能市場的快速發展也將爲逆變器相關企業發展帶來機會。
隨着海外新能源市場的發展，衆多中國企業走向海外。受益於國內較爲完整的光伏產業鏈，產業鏈上下游協同發展持續推動國內光伏產業廠商持續實現技術突破。國內逆變器企業正處於高速發展階段，中國逆變器廠商產品在全球主要光伏市場的市場份額持續上升。主要原因：一方面，國內逆變器產品通過快速升級迭代，產品質量不斷獲得提升，部分關鍵性能指標達到甚至超過海外老牌逆變器企業;另一方面國內光伏產業鏈較爲完整，光伏逆變器原材料大部分實現了國產化替代，再加上人工成本、製造成本相比海外更低，國內逆變器企業在海外的競爭優勢較爲明顯，在主要光伏市場中出貨佔比持續提升。逆變器產品海外市場毛利率高，驅動中國逆變器企業走向海外。從逆變器相關上市公司2023年年報可發現，中國企業在海外市場相較於國內市場能獲得更高毛利率，從而在海外市場實現更高盈利，這也驅動中國企業走向海外。從營收佔比構成看，多家企業海外營收佔比超30%。從海關出口數據看，從2017-2023年我國逆變器出口數量和金額呈現逐年遞增。
風險提示：行業政策變化風險、海外市場需求減弱風險、產業鏈價格變動風險。