智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，下游汽車行業銷量回暖，帶動輪胎需求；上游原材料價格震盪上漲，海運費處於高位，胎企成本端承壓；半鋼胎開工率處於高位，全鋼胎開工率有所下降。從行業驅動分析，當前環保趨嚴，國內低端輪胎淘汰。據中國輪胎商務網不完全統計，截至24年1月，在過去四年山東輪胎至少淘汰了4432萬條產能。我國胎企依靠海外基地提升歐美滲透率。截至23年底，我國胎企在海外已投產半鋼胎超1億條，全鋼達2590萬條，已規劃未投產的半鋼產能達9700萬條，全鋼315萬條。
股價下降一是受原材料價格上漲、海運費上漲影響，主要由於我國輪胎行業原材料成本佔比高，且儘管多數輪胎企業採用的是FOB模式，但是在海運費高漲時輪胎企業仍需承擔一定成本。二是受海外貿易壁壘影響，如2020年美國對東南亞啓動雙反調查，影響估值。
股價上漲一是受原材料價格下降等成本端因素影響，盈利能力上升，二是受海外基地放量影響，既能有效規避雙反，又能拉動營收及利潤，三是進入新能源車配套業務等，打開成長空間，估值提升。
胎企再擴海外基地，注重品牌戰略。經過30餘年發展，中國輪胎整體規模大幅增長，數量已經佔據全球75強的半壁江山，但呈現大而不強的局面，主打的仍是性價比優勢。爲提升自身競爭力，同時一定程度上規避貿易風險，胎企繼續佈局海外基地，賽輪、玲瓏、森麒麟、通用均佈局了海外多個基地。同時胎企積極提升品牌價值，一是拓展配套業務，二是打造創新產品，三是發掘新宣傳渠道，從贊助體育賽事到與媒體、平臺合作，在營銷上努力發力。
投資建議：從產品結構的角度，半鋼胎需求較好，且中國胎企未來發展空間仍然較大，建議關注半鋼胎佔比高的企業；從規避貿易壁壘的角度，建議關注具備海外雙基地的企業；從長期發展的角度，建議關注配套車型較多、多渠道打造品牌價值的企業；綜合上述角度，推薦賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲瓏輪胎(601966.SH)，建議關注通用股份(601500.SH)。
風險提示：原材料價格和海運費上漲幅度可能超預期、匯率風險、貿易風險、需求可能不及預期、產品價格可能下降。