智通財經APP獲悉，東海證券發佈研報稱，2023年以豐田(TM.US)爲代表的日系車企仍佔據泰國汽車市場超75%的份額，本地化、平臺力、團結是日系車企致勝泰國的三個成功經驗。當前中國自主品牌與日系正面角逐泰國低端車市場。隨着對汽車智能網聯化功能有需求和偏好的年輕一代逐漸成爲泰國汽車消費市場的主力軍，部分日系車因配置老舊難以滿足其新期待，這爲中國車企打造“高性價比+智能化+定製化”的產品填補這一市場缺口提供了契機。“產品力+華商資源”雙輪驅動，中國車企有望以電動車“換道超車”日本車企。
泰國爲中國自主車企低風險、高潛力的出海優選地。自上而下分析，東海證券判斷泰國的出海潛力主要體現在：1)中泰雙邊關係穩固、貿易粘性強，且政策環境友好，爲中國車企創造了低風險的出海環境;2)泰國人口、經濟增速、汽車保有量增速放緩，汽車市場或步入存量時代，亟待轉型升級，而泰國具備油電切換的經濟性，新能源車滲透率預期空間大;3泰國雖有堅實的汽車工業基礎，但新能源車產業鏈及充電樁等配套設施尚待完善，這爲中國車企深度參與泰國新能源車產業鏈搭建和技術升級提供了機遇;4)泰國汽車行業出口導向顯著，缺乏本土品牌，整車市場及一級汽零供應商仍由日資主導，泰國政府“以市場換技術”的策略實施效果未達預期，因此鼓勵新競爭者進入市場，這爲中國車企在泰投資建廠、產品輻射全球提供了窗口;5)泰國新能源車市場尚處藍海，日系車企側重混動與氫能領域的研發，電動車發展相對滯後，這爲中國車企以電動車“換道超車”提供了契機
他山之石：本地化、平臺力、團結是日系車企致勝泰國的三個成功經驗。2023年以豐田爲代表的日系車企仍佔據泰國汽車市場超75%的份額，回顧豐田在泰國的發展歷程，東海證券發現豐田能夠在泰國汽車產業發展和市場佈局上搶佔先機的祕訣主要有三：1)加強本土化生產程度是應對政策變動風險並提升產品附加值的有效途徑，而“合資建廠+與當地供應商合作”是車企最快介入新市場的方式;2)母國政府積極發揮統籌作用來營造良好的營商環境併爲車企體系化能力建設注入活力，是車企出海投資初期成功率的有力保障;3)加強車企間、車企與零部件廠商間協同出海，並逐漸形成穩固的產業集羣以發揮產業聯動優勢，是避免惡性競爭並提升車企抗風險能力的關鍵。
“產品力+華商資源”雙輪驅動，中國車企有望以電動車“換道超車”日本車企。泰國汽車市場供給端的一大特徵爲：德系聚焦中高端市場，中國自主品牌與日系正面角逐低端車市場。因此，中國車企在泰國市場能否成功立足，關鍵在於能否打破日系品牌的既有優勢，搶佔並擴大在泰國的市場份額。隨着對汽車智能網聯化功能有需求和偏好的年輕一代逐漸成爲泰國汽車消費市場的主力軍，部分日系車因配置老舊難以滿足其新期待，這爲中國車企打造“高性價比+智能化+定製化”的產品填補這一市場缺口，進而構建口碑提供了契機。同時，日系車企出於對能源結構限制的考慮及對內燃機技術路徑的依賴，電動化轉型節奏慢，這也爲中國車企發揮三電技術和成本優勢，以電動車超車日系車企提供了窗口。此外，中國車企還有望藉助泰國華裔的深厚資源網絡，強化其落後於日系車企的體系作戰能力。
投資建議：中國車企在泰發展仍面臨泰國汽車市場容量較小導致短期盈利無法兌現、品牌認知度不強、海外車型需求結構與中國不同、新能源產業鏈不完善及電動車配套設施匱乏、運力不足影響交付等問題。具備克服這些挑戰的能力、能夠迅速適應市場變化並引領產業變革的車企將更有可能在競爭中脫穎而出，實現可持續發展。綜合評估中國自主車企在泰國市場短、中、長期的發展潛力，東海證券看好具備強大垂直整合能力的長城汽車;資金實力強、三電技術積累深厚、產品能源類型契合當地發展需求的比亞迪;率先開啓規模化生產擁有國內最大自營船隊的上汽集團;以及東南亞區域影響力較強的吉利汽車。
風險提示：泰國宏觀和政策環境變化超預期、泰國汽車市場容量有限與價格戰風險、中國車企在泰國產能建設不及預期、泰國消費者對中國車企品牌認可度不足風險、全球化市場開拓受阻風險。