智通財經APP獲悉,交銀國際發佈研究報告稱,下調九毛九(09922)評級爲“中性”,目標價下調至2.6港元(原爲9.9港元)。公司對開店指引的下調進一步反映對行業未來環境的謹慎態度,加上餐飲行業競爭仍未見緩和跡象,因此該行下調對公司的業績預期,中短期內公司前景仍然面臨挑戰。
交銀國際主要觀點如下:
2024上半年業績承壓。
九毛九公佈2024年中期業績,收入30.64億元(人民幣,下同),同比增長6.4%。店鋪層面經營利潤同比下滑32%至39.29億元,對應經營利潤率12.8%(2023上半年:20.0%)。歸屬於公司股東的淨利潤爲7229萬元,同比下跌67.5%,淨利潤率下跌超5個百分點至2.36%(2023上半年:7.7%)。公司決定不派發中期股息。
新店擴張未能改善整體業績表現。
儘管太二仍在繼續擴張,2024上半年新開59間餐廳(其中38間太二、13間慫火鍋、7間山外面及1間九毛九),但業績表現仍面臨壓力。太二品牌(佔公司收入73%)的翻檯率、同店銷售額、人均消費、店鋪層面經營利潤均下跌。相比2023上半年,太二自營門店的翻檯率從4.3減少至3.8,爲2019年以來最低;同店銷售額從20.21億元同比下跌15%至17.09億元;人均消費從75元降至71元。
店鋪層面經營利潤則從4.67億元同比下跌33%至3.11億元,對應店鋪經營利潤率從21.3%下降至13.8%。儘管太二餐廳數量於一年內擴張了23%,但新增門店所帶來的增速被翻檯率和人均消費下降部分抵消。其他子品牌也同樣面臨整體消費環境疲軟的壓力,慫火鍋品牌和九毛九品牌的同店銷售額分別下降34.7%/8.5%。
下調開店指引。
對於新設門店方面,公司態度趨於謹慎。公司原本計劃在內地開設80至100家新太二餐廳,並在海外新增15至20家新太二餐廳,現調整爲僅在內地新增80家太二餐廳,海外僅新增13家太二餐廳。慫火鍋的開店計劃也從35-40家門店下調爲25家。