智通財經APP獲悉，長江證券發佈研報稱，造船產能較2011年高點減少40%，且短期難有顯著增量。展望未來，造船業景氣繼續上行仍需新訂單的延續。僅考慮老齡化問題，預計2030年前將新增350-490萬TEU訂單；同時考慮老齡化和環保要求情形下，新增訂單將提高至620-690萬TEU，佔現有運力21-23%，2030年前集裝箱船產能將飽和。
更進一步，油輪和幹散船隊在手訂單佔比低，且綠色燃料動力船訂單少，可能會給未來新造船訂單帶來更大的空間。2025年將是訂單兌現的關鍵年份，IMO碳排放定價方案將逐步明朗，氨主機商用及綠氨投產將有重大進展，催化需求。
長江證券主要觀點如下：
週期行業離不開需求的配合
當前船廠訂單排至2027-2028年，新造船價格接近2008年高點。過去十餘年造船行業產能出清，當前活躍船廠數量僅相當於2008年的1/3，產能(GT)較2011年高點減少40%。展望未來，我國造船業控產能的基調未變；老船廠重啓盤活的產能增長有限；勞動力緊缺及成本上升限制日韓等海外產能提升，造船廠產能短期難有明顯增量。
因此，行業景氣的進一步上行，還是要落腳到需求的延續性。本報告採用情景分析法，分別計算：1)僅考慮船隊老齡化的新增訂單需求；2)同時考慮老齡化疊加環保催化的新增訂單需求。
集裝箱船老齡化加劇，仍有更新需求
中小型船老齡化加劇，老船更新需求存剛性，原因在於：1)老齡船舶運營成本顯著增加；2)當前在手訂單以大船爲主，考慮到港口基礎設施以及餵給港-樞紐港的運輸模式，大小船在航線部署上難以替代。2030年前預計新增訂單350-490萬TEU，佔現有運力比例爲12-17%。當前集裝箱訂單已排至2027-2028年，基礎情形下，新增訂單有望進一步延續至2029年。
碳中和政策趨嚴，催化環保需求
同時考慮老齡化和環保要求情形下，提高綠色燃料動力船比例是滿足減排目標的核心。集裝箱船隊(含在手訂單)中綠色燃料動力船比例約10%，但距離實現目標仍有一倍以上差距。改造是重要途徑之一，但目前仍處於早期階段，短期難以填補空缺，仍將催化新造船需求。2030年前將新增新造船訂單620-690萬TEU，佔現有運力21-23%，2030年前集裝箱船產能將飽和。
需求何時兌現：2025年或是需求催化的關鍵年份當前IMO正處於減排戰略以及相關措施由早期切換至中期的過渡時間，2025年碳排放定價方案將趨於明朗。同時，氨作爲綠色動力船的理想能源之一，主機研發及商用和綠氨投產預計於2025年實現重大進展。因此，2025年將是催化集裝箱新造船訂單的關鍵年份。
標的方面：推薦關注全球造船龍頭企業中國船舶(600150.SH)、中國重工(601989.SH)、中國動力(600482.SH)。
風險提示：航運業景氣度下滑；IMO環保法規不及預期；鋼材等價格大幅上漲；綠色燃料產能擴張和主機研發進展不及預期。