智通財經APP獲悉，長江證券發佈研報稱，粘膠短纖、萊賽爾和莫代爾均爲再生纖維素纖維，但對比其他兩種纖維，萊賽爾另闢蹊徑，用特殊的NMMO溶劑生產纖維，整個過程無化學反應，對環境幾乎無污染。但也存在如紡紗速度最快的噴氣渦流紡與萊賽爾並不適配等劣勢。此外，除去消費和供給方面的快速增長，近年隨着萊賽爾產能規模增大，NMMO溶劑已基本實現國產替代，萊賽爾價格不斷下降，與粘膠短纖價差逐步縮窄，萊賽爾替代粘膠短纖的潛力進一步增強。
產品介紹：三者均爲再生纖維素纖維，有共性和區別
粘膠短纖、萊賽爾和莫代爾均爲再生纖維素纖維，它們的原料都是天然漿粕(木漿、棉漿或竹片漿)，都是通過溶解植物纖維素後再紡織出來的再生纖維，具有與天然纖維相似的優點。
工藝：粘膠短纖和莫代爾相似，萊賽爾另闢蹊徑
粘膠短纖和莫代爾的生產原理相同，都是先用化學法處理漿粕製成粘膠原液，再通過凝固浴紡絲，但在各環節有細節上的不同;而萊賽爾另闢蹊徑，用特殊的NMMO溶劑生產纖維，整個過程無化學反應，是純物理過程，對環境幾乎無污染。
性能：萊賽爾青出於藍而勝於藍
粘膠短纖、萊賽爾和莫代爾形貌不同，性能各異。粘膠短纖的橫截面呈腰圓形或無規則狀，縱向有無規則溝槽;莫代爾橫截面形態趨於圓形或腰圓形，縱向較光滑;萊賽爾橫截面形態趨於圓形，縱向表面光滑無溝槽。因此，莫代爾和萊賽爾青出於藍而勝於藍，既繼承了粘膠短纖柔軟、吸溼性好的特點，又實現了更高的溼態模量，改善了粘膠短纖強度低、易變形的問題。
應用：各有所長，萊賽爾並非完美無瑕
萊賽爾纖維生產過程幾乎無污染，力學性能優越，但目前在應用方面並非完美無瑕。在紗線層面，目前紡紗速度最快的噴氣渦流紡與萊賽爾並不適配;在面料層面，萊賽爾纖維有原纖化特性，容易降低織物染色均勻性，使得織物出現色淺或“霜花”或擦傷痕等染整疵病。因此萊賽爾纖維若希望大比例替代棉花和粘膠短纖，有待在紡紗和麪料層面做出相應配套。
消費：粘膠短纖穩中有增，萊賽爾勢頭迅猛
粘膠短纖：我國粘膠短纖行業表觀消費量穩中有增。受益經濟復甦，2023年粘膠短纖表觀消費量達到372.7萬噸，同比增加10.4%，達到近五年粘膠短纖表觀消費高峯。
萊賽爾：性能優越的萊賽爾纖維已逐步成爲我國重要的化纖產品。2023年萊賽爾表觀消費量由2022年的19.1萬噸增加到39.7萬噸，同比高增107.4%。
供給：粘膠短纖穩中求進，萊賽爾勢如破竹
粘膠短纖：行業進入產業成熟期，產能投放放緩，產量穩中有升。截至2023年我國粘膠短纖產能達到508萬噸/年，行業連續三年沒有新產能投放，供給格局向好。
萊賽爾：行業集中度較高，但格局處於快速變化中，需進一步關注。截至2023年12月底，國內共有57.8萬噸/年萊賽爾產能，全球合計達96.8萬噸/年。行業集中度較高，全球CR3達到71.3%。目前國內規劃的新產能較多，高達98萬噸/年，未來的規模仍將不斷擴大，可能會重塑現有行業格局，需進一步關注規劃產能投放情況。
價格：價差逐步縮窄，萊賽爾替代潛力增強
近年隨着萊賽爾產能規模增大，NMMO溶劑已基本實現國產替代，萊賽爾價格不斷下降，與粘膠短纖價差逐步縮窄。截至2024年8月9日，萊賽爾價格已經下降到13300元/噸，和粘膠短纖的價差轉正爲負，萊賽爾替代粘膠短纖的潛力進一步增強。
投資建議：建議關注佈局萊賽爾纖維的粘膠行業龍頭
粘膠短纖位於週期底部，景氣度有望修復，建議關注佈局萊賽爾纖維的粘膠短纖龍頭三友化工。
風險提示
1、粘膠短纖及萊賽爾需求不及預期;2、原材料價格波動風險;3、萊賽爾新增產能投放過快。4、萊賽爾纖維下游配套發展進度不及預期。