智通財經APP獲悉，東興證券發佈研報稱，上半年商業銀行盈利保持穩健，信貸投放進入高質量發展階段，規模增速預期內放緩，淨息差環比持平，資產質量指標平穩。展望全年，東興證券認爲在有效需求不足的背景下，銀行規模擴張整體放緩；資產端利率仍有下行壓力，息差仍承壓。
但考慮存款成本改善進程加快，全年息差降幅預計同比收窄。量縮價減之下，銀行業績增速短期難言改善。但在目前政策呵護銀行息差、以及地產政策優化和地方化債推進之下，重點領域不良壓力邊際改善，行業息差和業績超預期下滑概率低。預計全年上市銀行營收、淨利潤同比增速在零附近。
東興證券建議繼續關注兩條主線：（1）在利率中樞下行趨勢之下，資產荒壓力預計延續，長期看好高股息紅利資產配置價值。分紅穩定性、可持續性強；且在被動基金擴容、引導中長期資金入市的背景下，資金面有較強支撐。（2）近幾年上市銀行板塊內估值已充分收斂，業績領先中小銀行估值相較板塊並沒有顯著溢價；短期建議關注業績確定性銀行估值修復機會。
東興證券主要觀點如下：
事件：8 月 9 日，國家金融監管總局發佈 2024 年二季度商業銀行主要監管指標。商業銀行2Q24實現淨利潤12,574億，同比增長0.4%，平均ROE爲8.91%，平均 ROA 爲 0.69%，不良貸款率 1.56%。
盈利表現：24H1 淨利潤增速環比小幅下降，主要是農商行拖累。
上半年商業銀行淨利潤同比+0.4%，增速環比微降。24H1 商業銀行實現淨利潤 12,574 億元，同比增長 0.4%，增速環比 24Q1 下降 0.3pct。
從淨利息收入和非息收入表現來看：（1）規模增速放緩、息差環比持平，淨利息收入增長延續承壓。在實體有效需求不足、監管引導優化供給的雙重壓力下，今年以來銀行資產規模增速持續放緩。6 月末總資產 370 萬億，同比增長
7.28%，相較 23Y、24Q1 分別放緩 3.68 pct、1.86pct。24H1 淨息差環比 24Q1
持平於 1.54%。（2）Q2 債市波動有所加大，非息收入貢獻環比小幅下降。年初以來債券利率趨勢下行，商業銀行金融市場投資相關非息收入實現較好增長，非息收入貢獻整體有所提升，對營收形成一定支撐。但二季度以來，在央行與市場博弈之下，債市波動有所加大。24H1 商業銀行非息收入佔比 24.31%，環比略降 1.3pct。
國有行、股份行、城商行盈利增速環比改善，農商行增速有所放緩。從各類銀行表現來看，國有行、股份行、城商行淨利潤同比分別 -2.9%、1.4%、4.4%，增速較 24Q1 分別提升了 1.7 pct、0.2 pct、0.3pct；農商行淨利潤同比+5.9%，增速環比下降 9.7pct。
規模增長：二季度擴表進一步放緩，各類銀行表現延續分化。
二季度商業銀行信貸、非信貸資產增速均有所放緩。在經濟復甦彈性偏弱，有效信貸需求不足，以及監管引導商業銀行弱化增量、優化存量、防止資金空轉的政策導向下，商業銀行二季度以來擴錶速度延續放緩趨勢。6 月末，商業銀行總資產同比增 7.28%，環比 24Q1 下降 1.86pct；其中，貸款同比增 8.8%，非信貸類資產同比增 4.9%，環比分別下降 1.1pct、2.7pct。
國有行貸款增速環比降幅較大，絕對水平仍領先；股份行增速降幅收窄；優質區域中小行增速高於行業均值。6 月末，國有行、股份行、城商行、農商行貸款分別同比增 10.5%、4.6%、9.3%、8.0%；增速環比 24Q1 分別放緩 1.4 pct、
0.5 pct、1.1 pct、1.5pct。從絕對增速水平來看，國有行依然發揮頭雁作用保持相對較快擴表，增速環比降幅較大，主要與手工補息整頓有關；股份行信貸增速在低位小幅收窄；城農商行內部預計分化較大，優質區域城農商行增速領先（已披露業績快報/中報的杭州、齊魯、南京、瑞豐、蘇農商行貸款同比增速分別爲 16.5%、15.3%、13.5%、8.9%、8.7%，均高於細分行業平均）。
展望全年，在實體有效需求不足、以及監管引導優化供給的雙重壓力下，信貸規模增速趨勢性放緩。結構特徵：① 預計對公投放持續優於零售。考慮居民收入和預期修復較慢，房地產市場未止跌，下半年零售信貸需求或持續疲弱，住房貸款可能收縮。對公端，隨着下半年特別國債和政府債發行提速，基建配套信貸需求有望提升，對公貸款新增或好於上半年。 ② 預計國有行、區域銀行擴表情況好於行業平均。一方面。在基建需求提升下，國有行和優質區域銀行信貸需求或好於行業平均水平；另一方面，地方化債推進之下，國有行和區域行參與以貸化債，信貸需求邊際提升。股份行傳統優勢客羣地產、零售修復較慢，但近年來持續調結構，預計規模增速有望觸底微升。
淨息差：負債端加強成本管控，24H1 息差環比持平於 1.54%。
24H1 商業銀行淨息差 1.54%，環比持平。從各類銀行表現來看，國有行淨息差環比收窄 1BP 至 1.46%，股份行、農商行環比上升 1BP 至 1.63%、1.72%，城商行環比持平於 1.45%。判斷淨息差階段性企穩主要得益於存款成本改善，負債端積極因素持續積累，包括：a.隨着定期存款逐步到期重新續作，過去兩年存款掛牌利率下調效果加速顯現；b.二季度監管整頓銀行存款手工補息推動部分大行存款成本改善；c.銀行主動管控通知存款、大額存單等高收益率產品。
展望全年，淨息差仍然承壓，但在負債成本管控下、預計降幅收窄。考慮到當前有效信貸需求偏弱，穩增長政策存在加碼可能，新發放貸款利率、特別是按揭貸款利率仍有下行壓力；疊加債券投資利率低位置換，全年資產端收益率延續承壓。但考慮政策層對銀行息差的呵護態度，存貸款同步降息，銀行持續加強負債成本管控，負債成本降低有望緩釋息差下行壓力。負債結構上，由於存款利率降低導致的存款流失、定期化、長期化，影響有待進一步觀察。
資產質量：不良指標總體平穩，撥備覆蓋率環比提升。
6月末商業銀行不良率爲1.56%，環比24Q1下降3BP。關注類貸款佔比2.22%，環比上升 4BP，資產質量指標總體平穩。其中，國有行、城商行、農商行不良率環比分別下降 1BP、1BP、20BP 至 1.24%、1.77%、3.14%，股份行不良率環比持平於 1.25%。判斷當前銀行資產質量壓力主要來自零售端的消費貸及經營貸，以及對公房地產貸款。 6 月末商業銀行撥備覆蓋率爲 209.3%，撥貸比 3.24%，撥備/總資產爲 1.89%，環比分別提升 4.8pct、1BP、2BP，撥備進一步夯實。其中，國有行、城商行、農商行撥備覆蓋率環比提升 2.59pct、1.11pct、10.54pct 至 253.8%、192.35%、143.14%；股份行環比下降 1.45pct 至 216.58%。
核心一級資本充足環比微降，資本充足率進一步提升。
6 月末，商業銀行核心一級資本充足率、資本充足率分別爲 10.74%、15.53%，環比分別-2BP、+10BP。資本充足率提升主要受益於資本新規，以及資產增速下降。6 月末，商業銀行風險加權資產同比增 4.5%，增速環比下降 1.7pct；且增速低於總資產增速。從各類銀行來看，國有行資本充足率環比持平於18.31%，股份行、城商行、農商行環比分別+8BP、+25BP、+38BP 至 13.61%、12.71%、13.08%。
投資建議：上半年商業銀行盈利保持穩健，信貸投放進入高質量發展階段，規模增速預期內放緩，淨息差環比持平，資產質量指標平穩。展望全年，我們認爲在有效需求不足的背景下，銀行規模擴張整體放緩；資產端利率仍有下行壓力，息差仍承壓；但考慮存款成本改善進程加快，全年息差降幅預計同比收窄；量縮價減之下，銀行業績增速短期難言改善。但在目前政策呵護銀行息差、以及地產政策優化和地方化債推進之下，重點領域不良壓力邊際改善，行業息差和業績超預期下滑概率低。預計全年上市銀行營收、淨利潤同比增速在零附近。
建議繼續關注兩條主線：（1）在利率中樞下行趨勢之下，資產荒壓力預計延續，長期看好高股息紅利資產配置價值。分紅穩定性、可持續性強；且在被動基金擴容、引導中長期資金入市的背景下，資金面有較強支撐。（2）近幾年上市銀行板塊內估值已充分收斂，業績領先中小銀行估值相較板塊並沒有顯著溢價；短期建議關注業績確定性銀行估值修復機會。
風險提示：經濟復甦、實體需求恢復不及預期，政策力度和實施不及預期導致風險抬升資產質量大幅惡化等。