智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告稱，維持361度(01361)“買入”評級，目標價5.15港元，認爲現價估值比較具有吸引力。根據公司管理層的說法，25年的初步展望仍然健康，受惠於25年1季度的良好訂貨會訂單。儘管面臨來自國內和國際品牌的競爭，但平均售價可能仍會增加(標籤價格可能保持不變，但連帶率可能增加)。
招銀國際主要觀點如下：
24年上半年業績大致符合預期，特別是考慮到近期行業表現疲軟。
361度在24年上半年銷售額同比增長19%，達到人民幣51億元，比招銀國際和市場預期分別高2%和1%，淨利潤同比增長12%，達到人民幣7.9億元，比招銀國際和市場預期分別低3%和5%。小幅低於預期的原因包括：1)由於銷售更多性價比高的產品而導致毛利率略低，2)其他收入比預期略少，3)廣告和促銷費用高於預期，4)對應收賬款的撥備等等。但如果該行調整今年的撥備和去年的回撥，調整後的經營利潤將增長13%。每股股息在24年上半年同比大幅增長154%，但派息率爲40%，與2023年持平。庫存天數穩定在85天，去年爲86天。
跑步、籃球和女性健身繼續表現出色，電子商務增長依然穩健。
按產品類別劃分，24年上半年鞋類、服裝和兒童用品的銷售額增長分別爲20%、16%和24%。按渠道劃分，電子商務銷售增長略慢，約爲16%，遜於上半年集團19%的銷售增長以及1季/2季度20%以上/30%以上的線上零售銷售增長，部分原因在於幫助經銷商的O2O銷售和618活動期間銷售確認的延遲。按類別劃分，跑步仍然是最大的類別，佔銷售額約52%左右，增長了40%，籃球佔銷售額約8%左右，增長了20%。其他如女性健身類別已經佔到銷售的6%，並實現了可觀的增長，而休閒類則相對疲軟。
管理層維持24年全年指引，但該行對利潤率持更謹慎的態度。
管理層重申了24年銷售增長15%-20%和淨利潤率10%-12%的目標，並認爲線下成人和兒童業務的雙位數銷售增長仍然是很可能的，驅動因素包括：1)8月表現改善(由於惡劣天氣和考試季，6-7月的增長有些承壓)，2)斯賓塞·丁威迪在7月底的中國行帶來的正面勢頭，以及許多自辦的體育賽事如3號賽道和觸地即燃等，3)加強門店層面的社交媒體如小紅書和抖音的推廣，4)加強會員的激活和互動，5)在24年4季度也會推出尼古拉·約基奇的產品系列。
此外，電商和兒童的銷售增長預計仍然會比成人板塊更快。
然而，從利潤率和費用角度看，該行的觀點會更加保守。對於24財年，公司可能更加註重成本控制，但該行仍然看到一定的壓力，特別是在毛利率(預期降至41.1%)和廣告促銷費用(預期增加至銷售額的13.1%)方面，而研發費用可能保持穩定(約爲銷售的3.5%)。