智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報認爲，進入8月，創新藥企業中報開始陸續披露，整體業績向好趨勢明顯。從業績表現和景氣度趨勢看，下半年醫藥特別是院內藥品器械增速復甦趨勢明顯，EPS增速改善是另一個醫藥板塊投資的重要亮點，建議繼續關注藥品、器械、服務領域的景氣度回升機會。
進入8月，創新藥企業中報開始陸續披露，整體業績向好趨勢明顯，百濟神州、和黃藥業、信達生物等部分藥企核心品種銷售表現亮麗。上半年以來，創新藥鼓勵政策陸續落地，此時疊加業績改善，同時考慮海外流動性變化趨勢，國金證券認爲創新藥板塊有望繼續得到市場重視，出海授權和重磅創新將是最大的投資催化劑。同時，正如國金證券在前期多次週報中指出，從業績表現和景氣度趨勢看，下半年醫藥特別是院內藥品器械增速復甦趨勢明顯，EPS增速改善是另一個醫藥板塊投資的重要亮點，建議繼續關注藥品、器械、服務領域的景氣度回升機會。
創新藥：百濟神州、貝達藥業等公司發佈上半年主要財務數據，創新藥整體業績向好趨勢彰顯。國金證券認爲，國內創新藥企業將陸續進入國內外商業化或授權交易兌現階段；同時，隨着國家政策支持與中國創新藥產業的技術進步，行業將迎來整體的更快速發展。持續看好三類細分方向：第一，消費屬性創新藥賽道上信達生物、恆瑞醫藥等具有領先研發優勢藥企的新品獲批及臨牀推進，以及諾泰生物、聖諾生物等成熟產能藥企未來收入的高彈性空間；第二，ADC（抗體偶聯藥物）和雙抗賽道的龍頭科倫博泰、百利天恆、康方生物等未來的高成長性；第三，底部龍頭上海醫藥、中國生物製藥等業績底部向上的態勢。
醫療器械：惠泰醫療一次性使用磁定位環形標測導管獲得註冊證，未來還有PFA脈衝消融導管等重磅產品有望逐步獲批上市。健帆生物腎病領域新產品KHA系列目前已覆蓋500多家醫院，該系列上半年銷售收入同比增長180%，新產品有望帶動公司在行業醫保控費壓力下實現相對穩定的利潤率。國金證券看好國內細分領域國產醫療器械龍頭公司的成長性，企業研發創新及新產品推廣投入持續加大，未來在心臟電生理、血管介入、血液淨化等領域將持續迎來新產品放量，有望帶動公司持續獲得良好的盈利能力。
生物製品：諾和諾德、禮來發布二季度報告，GLP-1類藥物商業化表現強勁。諾和諾德GLP-1產品線24H1實現收入141.56億美元，Q2實現收入74.37億美元。禮來GLP-1產品線24H1實現收入93.60億美元，Q2實現收入55.80億美元。海外巨頭GLP-1藥物商業化表現強勁，減重適應症收入快速增長，後續業績及研發端催化有望持續帶動國內製劑的投資映射和產業鏈代工放量投資機會，建議積極關注GLP-1賽道國內藥物研發企業以及多肽等上游CDMO企業等。
醫療服務與醫美：國家藥監局近日正式發佈了YY/T 1932—2024《牙科學膜片式無託槽正畸矯治器》標準，爲國內首個膜片式無託槽正畸矯治器（隱形矯治器）行業標準，將於2025年7月20日正式實施，行業向合規化發展有利於管理優秀的龍頭廠家。據麥肯錫《2024中國消費趨勢調研》數據，消費者對醫美的淨支出意向爲正，在變化的經濟環境下醫美消費仍表現出韌性。
中藥與藥店：下半年將迎來中成藥集採，從此前集採情況來看，中成藥集採降幅較化藥溫和、評分標準更綜合、獨家品種更多，因此國金證券認爲後續集採中，擁有獨家品種、綜合表現良好（如醫療機構認可度更高、創新力更強、供應保障能力更強）的公司更有望從集採中受益。進入三季度，連鎖藥店板塊有望實現低基數下的良好增長。
投資建議：
細分賽道方面，國金證券認爲應該重點關注1）創新藥臨牀進展、出海以及商業化有望持續爲業績帶來彈性；2）院內復甦有望推動相關藥品及器械放量；3）消費醫療復甦下，建議關注醫療服務、中藥及藥店等領域估值已經回調至合理水平的細分龍頭。
重點標的：科倫博泰、特寶生物、人福醫藥、信達生物、新產業等。
風險提示：
醫院招標採購進度慢於預期；醫院需求不及預期；醫保控費和集採降價風險；併購整合不及預期的風險。