智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，近期，全球航空及國防領域的多家企業發佈2024年第二季度財報，雷神技術、GE 航空航天、豪梅特、洛馬等公司業績超預期，多家公司股價表現較好。預計全球民航市場正逐步進入新一輪補庫週期，國外產能的“供給收縮”與“主動擠佔”，重申重視國內商業航空、燃氣輪機產業鏈相關優質龍頭的投資機遇。
商業航空市場需求強勁，售後市場高需求帶動產業鏈公司營收高增。一方面，全球商業航空復甦強勁，疊加多數民機機齡過大退役等，新飛機需求快速增長；另一方面，由於供應鏈相對緊張，新飛機訂單積壓時間延長，導致航空公司使用老舊飛機來滿足激增的航空旅行需求，導致相關供應商售後服務及零部件市場相關業務增長顯著。例如，2024Q2，OEM方面，例如豪梅特公司商業航空部門收入增速達26.98%，高於整體收入增速14.08%，成爲主要增長點。維修及備件方面，GE航空發動機售後服務業務實現收入60億元，同比增長13%；雷神技術的普惠公司售後業務同比增長15%。
售後服務業務營收提升、產品結構改善、規模經濟等，主要公司盈利能力提升顯著。廣發證券認爲，雖然航空發動機交付量有所下滑，但售後服務的高需求支持了GE的利潤增長，公司2024Q2實現營業利潤19億美元，同比高增37%，營業利潤率達23.1%，同比上升5.60pct。此外，受益於業務規模的擴大，規模經濟促進盈利能力提升，例如豪梅特，2024年第二季度毛利率、淨利率分別環比增長0.33%、1.04%。
短期內，供應鏈緊張導致發動機交付量有所下降；長期看，航空發動機仍然具備旺盛需求。2024Q2 受供應鏈影響，GE 航空航天LEAP發動機階段性出貨量較去年同比下降29%；普惠公司發動機交付量下降3%。長期，航空發動機需求仍強勁，據波音2024 版《商用飛機市場展望》，預計到2043年，全球需要近4.4萬架新商用飛機，全球客運與貨運機隊的增長將爲航空發動機市場長期增長提供保障。
技術與產能保障，國內企業加速融入全球航空製造巨頭供應鏈。例如，8月1日，據“有色新聞”公衆號，寶鈦集團實驗中心順利取得由GE航空航天公司頒佈的GEA S-400/S-1000 資質證書。6 月3 日，據中航重機公衆號，航空工業宏山新品交付儀式在賽峯蘇州公司舉行。
優選關注：航發動力(600893.SH)、中航重機(600765.SH)、中航西飛(000768.SZ)、航發控制(000738.SZ)、航亞科技(688510.SH)、航宇科技(688239.SH)、圖南股份(300855.SZ)、鋼研高納(300034.SZ)、應流股份(603308.SH)、派克新材(605123.SH)、隆達股份(688231.SH)、寶鈦股份(600456.SH)、西部超導(688122.SH)、航發科技(600391.SH)等。
風險提示：民航需求低預期；備列裝需求及交付低預期；政策調整等。