美聯儲是否有能力避免經濟衰退，部分取決於疫情後的不正常現象——勞動力囤積——能持續多久。
疫情的“後遺症”：企業避免裁員，囤積勞動力
即使利率處於20多年來的最高水平，美國經濟也出現了降溫的跡象，但受疫情時期工人短缺影響的企業在很大程度上避免了裁員。相反，他們減少了招聘，減少了職位空缺，縮短了工作時間。但最近的數據引發了人們的擔憂，僱主可能很快就會走到山窮水盡的地步，並加快裁員的步伐。
美國勞動就業研究機構Employ America執行董事Skanda Amarnath表示：“勞動力市場正處於這種放緩的尾部，這種放緩可能是在進行中，因爲經濟正在從疫情中恢復正常。如果你讓這種情況繼續這樣發展下去，事情就很有可能破裂。”
美聯儲官員也注意到了就業市場的微妙狀況，他們越來越多地將注意力轉向避免失業率飆升。儘管官員們長期以來一直希望給過熱的勞動力市場降溫，但他們擔心勞動力市場會過度疲軟，尤其是在通脹率已大大接近2%目標的情況下。政策制定者表示，勞動力市場仍然穩固，但美聯儲主席鮑威爾上週也表示，就業下行風險“現在是真實的”。
市場普遍預計官員們將在9月的下次會議上降息，但一些人認爲，決策者早就應該介入支持就業市場。在7月份就業數據公佈後，投資者和一些經濟學家現在預計，美聯儲將大幅降息50個基點。
一些美聯儲官員敦促投資者不要過度解讀任何一份報告，尤其是那些可能受到惡劣天氣和臨時裁員人數激增影響的報告。儘管如此，投資者和經濟學家仍然擔心，如今的就業市場與顯著惡化之間的距離非常之小——目前的美國就業市場顯示出企業未解聘員工，但同時也有大部分勞動力湧入。
失業率上升，爲美聯儲帶來緩衝的“企業囤積勞動力”有利因素逐漸消退
里士滿聯儲主席巴爾金在上週五最新非農就業報告出爐後表示："人們不招人，但也不裁員，這是不正常的。你必須問的問題是，‘低招聘、低解僱的環境會持續多久?’”
最新的就業報告顯示，企業招聘大幅放緩，失業率意外上升，加劇了這些擔憂。失業率連續第四個月攀升，達到近三年來的高點4.3%，引發了一個受到密切關注的衰退指標——薩姆規則。
從表面上看，由於經濟原因(如不利的商業環境)，從事兼職工作的美國人數量躍升至三年來的最高水平。工資增長放緩，平均每週工作時間下降，與疫情爆發以來的最低水平相當。
Regions Financial Corp.首席經濟學家Richard Moody表示，許多公司目前仍對實施裁員猶豫不決。他補充說:“僱主有一個可以利用的中間槓桿，那就是工作時間。如果他們開始覺得事情正在放緩，而且會一直放緩下去，那麼在某個時候，他們就會開始裁員。”
隨着經濟從疫情中復甦，美國僱主難以僱傭足夠的工人來滿足消費者在封鎖後渴望恢復支出的需求。2022年3月，每位失業者對應每個職位空缺的比例達到1:2。僱主們提供了大幅加薪和其他激勵措施來吸引工人，這給物價帶來了上行壓力。
但當美聯儲在2022年和2023年大舉加息以抑制物價上漲時，引發了經濟的一些降溫，但僱主們的反應並不像預期的那樣。此前，雖然職位空缺慢慢減少，但由於裁員很少，失業率仍然很低。現在，每位失業者對應每個職位空缺的比例降至1:1，與2019年的水平一致，官員們警告說，需求疲軟可能會導致失業率上升。
美聯儲理事沃勒在5月表示："舊的、正常的經濟數據關係可能開始顯現。我們不可能從現在開始繼續指望空缺率任何進一步的下降。我們已經到了傳統關係開始出現的時候了。”
最近，美國初請失業金人數上升，在7月底達到近一年來的最高水平。雖然許多公司已經宣佈裁員。但總體而言，企業仍不願解僱員工。舊金山聯儲主席戴利週一表示:“企業要麼保持勞動力穩定，要麼通過自然減員來減緩勞動力增長。其次，他們說我們需要縮減員工人數，但我們還沒有看到大規模裁員。”
