股指
短期出現反彈的概率較大：近期隨着指數在關鍵點位的失守以及「國家隊」維護流動性力度的減弱，市場情緒停止了持續修復的勢頭再度回落，以我們構建了A股市場情緒指數來看，目前市場情緒處於「偏悲觀」的區間。微觀流動性的角度來看，在「國家隊」的呵護下，儘管微觀流動性保持了一定規模的凈流入，但是除了權益類ETF持續凈流入以外，中散戶的買入意願出現了明顯回落對應市場情緒的回落。同時北上資金和槓桿資金也維持偏弱的態勢，從主體的角度來看，仍是「國家隊」憑一己之力維護流動性的穩定。今年二季度市場的博弈主要在微觀流動的層面，萬得全A的走勢與A 股微觀資金凈流入（4周移動平均）的走勢契合度較高，但是在上周兩者出現了一定程度的背離，在市場由於悲觀情緒的蔓延而造成的下跌並未顯著的傳導至流動性萎縮的情況下，這樣的背離或許代表着市場短期存在反彈的可能。中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。預測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關鍵因素，盈利端的交易的機會並不多。估值端的博弈取決於市場能否迎來增量資金以及對權益市場的風險偏好能否出現實質性的提升，而這兩個點的根本性因素在於居民端的預期能否出現改善。
國債
7月初以來，債市再次啟動趨勢性行情。本周，國債開始呈現日內大幅波動的態勢，背後主因或來自央行的調控。8月5日，全球權益市場崩盤，避險資金湧入債市，10Y和30Y現券分別創下2.08、2.29的歷史新低，TL大漲1.14%，為上市以來單日最大漲幅。然而，盤后突然出現大量240011的拋售ofr，市場開始傳央行指導大行賣債，導致收益率立刻快速上行，10Y現券自低點上行超7BP。
8月7日盤后，銀行間市場交易商協會突發公告稱，由於在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送，對4家農村商業銀行啟動自律調查。此後，債市止盈力量開啟湧現，10Y國債收益率重新回到2.14%。短期內，多空博弈局面若難以被打破，債市將陷入高位震蕩區間。需持續關注央行干預國債利率的力度，交易策略上仍首選逢低做多，注意避免追高。
焦炭
隨着成材價格的連續下跌，鋼廠利潤被持續壓縮，導致近日高爐檢修明顯增多，鐵水產量仍有較大下跌空間，市場看跌情緒較濃，下游鋼廠對焦炭控制到貨的現象逐漸加劇，焦企持續累庫。而焦煤端仍然維持下跌行情，因原料的讓利使得焦企盈利狀況尚可，繼續維持前期的生產狀態，從當前的狀況來看，焦炭供需結構有進一步寬鬆的趨勢，不煩鋼廠已經開始醞釀第三輪提降計劃，但從盤面來說，焦炭主力2409合約已經跌至2000元/噸附近，與現貨價格基本平水，後期繼續下跌空間不大，前期空單可繼續持有，但不建議新建空單入場。
PVC
PVC短期震蕩下行。宏觀因素方面，5月份發佈的房地產刺激政策目前效果明顯降溫，文華商品指數整體下行。PVC基本面最主要特徵是庫存高位，PVC庫存始終高位，註冊倉單不斷創新高目前已經10萬手，庫存壓力難以化解。下游需求表現一般，下游管材和型材的開工率都處於往年平均水平。
不鏽鋼
不鏽鋼方面，上周庫存環比去庫較多，不鏽鋼庫存絕對水平仍處於歷史高位。由於利潤表現較差，部分不鏽鋼廠出現減產，鋼廠挺價意願較強。我們認為當前不鏽鋼成本存在支撐，短期下跌空間有限，但從中長期來看，上期所倉單倉單到期情況有所顯現，庫存壓力有加重可能，國內不鏽鋼下游消費市場尚未有走強表現，預計不鏽鋼價仍有下行壓力，關注正套機會。
油脂：大豆方面，美豆作物生長狀況良好，豐產前景較為明朗，使得美豆期價預計呈現偏弱震蕩運行。巴西大豆銷售依舊積極，遠期貼水接近或超過美豆，關注兩者性價比變化和美豆出口情況。棕櫚油方面，7月馬棕呈現供需雙旺的情況，產地庫存累積偏慢支撐報價。但隨着國際豆棕價差的收窄疊加此前印度大幅採購的完成，8月產地棕櫚油出口能否維持亮眼表現存疑，關注產地棕櫚油累庫節奏。國內方面，隨着大豆等的陸續到港，油廠開機率維持在高位，供應充裕，需求維持剛需的情況下，油脂呈現累庫趨勢。
集裝箱運價
現貨市場方面，馬士基二次調降wk34歐基港運費：周二開放wk34歐基港艙位，參考上海至鹿特丹大櫃7300美金，低於上周wk33二次調降后的大櫃7400美金；價格上行至7786美金后停滯，訂艙情況一般。因此馬士基採取和上周相同舉措進行二度調降，報價基本為4300/7100/7200；截止至本報告完成逐步上行至4359/7270/7370。共艙壓力下MSC跟進降價，大櫃從8月上旬的8240美金降至下旬的7840美金。其他聯盟暫無官方通知跟進降價。綜合來看，wk32和wk33的市場平均報價約大櫃8280美金和8120美金，降幅均為150美金左右。馬士基的二度調降再度給到共艙的MSC較大的壓力，觀察後續其他船司是否有進一步的跟降行為；目前可統計的價格信息體現出wk34的報價均值約在大櫃8000美金，其中OA聯盟由於其CMA和COSCO仍維持相對偏高的FAK報價因此整體均值在大櫃8250美金左右。馬士基發佈二季度財報，重點包括：1）contracts業務（即我們普遍理解的長協）2024年目標70%；24年二季度比重從Q1的75%進一步增加至76%；和此輪5月份開始長協發貨積極擠壓現貨艙位繼而推動船司宣漲FAK的情況一致。2）上修24年集裝箱貿易量預測從前期的2.5%-4.5%提升至4-6%；預計紅海危機持續至年底；但Q4貨量存在不確定性；中期供需結構並不明朗。3）市場較為關心財報中關於未來運費走勢的預期即運費在8-9月見頂后可能呈現單邊回調的趨勢。但事實上對比Q1財報可以看出馬士基整體偏謹慎的視角：Q1財報中即便基於12個月的繞行預期，依然對24年運費持以3-4月見頂的觀點；而現實在繞行常態化形成了季節性波動穩態的環境，今年主幹航線運費在7月逐步見頂回落。整體市場情緒偏弱，現貨持續回落，宏觀衰退交易預期放大，疊加馬士基該份報告指向更加悲觀的下半年預期（儘管實際參考性相對有限），預計盤面將以震蕩偏弱表現為主。
宏觀
1、據海關統計，今年7月，我國進出口總值3.68萬億元，同比增長6.5%。出口2.14萬億元，增長6.5%；進口1.54萬億元，增長6.6%。7月當月進出口同比、環比均增長，同比增速連續4個月保持在5%以上。
2、央行發佈公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，根據公開市場業務一級交易商的需求，8月7日逆回購操作量為零。當日有2516.7億元逆回購到期。
產業
1、據乘聯分會初步統計，7月乘用車市場零售172.9萬輛，同比下降2%，環比下降2%。其中，新能源車零售87.9萬輛，同比增長37%，環比增長3%。
2、據中國物流與採購聯合會，7月份中國電商物流指數為114.1點，較上月回落0.7點。分項指數中，滿意率指數、實載率指數有所提高，總業務量指數等小幅下降。
3、今年前7個月我國進口鐵礦砂7.14億噸，同比增6.7%，進口均價每噸826.1元，上漲5.4%；原油進口3.18億噸，減少2.4%，價格上漲8.1%；煤進口2.96億噸，增加13.3%，價格下跌14.9%；天然氣進口7544.2萬噸，增加12.9%，價格下跌9%；大豆進口5833.3萬噸，減少1.3%，價格下跌15.4%。
4、EIA報告：上周美國國內原油產量增加10萬桶至1340萬桶/日，創紀錄新高；庫存減少372.8萬桶，原油出口減少128.1萬桶/日至363.8萬桶/日，戰略石油儲備（SPR）庫存增加73.6萬桶至3.758億桶。
5、據上海有色網最新報價顯示，8月7日，國產電池級碳酸鋰跌80元報8.04萬元/噸，續創逾3年新低。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，燃油漲2.64%，低硫燃料油漲2.58%，原油漲2%，20號膠、橡膠、丁二烯橡膠、LPG漲超1%。農產品漲跌不一，豆油漲1%，菜粕跌1.67%。基本金屬多數收跌，滬銅跌0.78%，滬鋅跌0.64%，滬鎳跌0.63%，不鏽鋼跌0.11%。滬金漲0.13%，滬銀跌0.69%。
2、國債：8月7日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.02%至102.258；5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.11%至104.740；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.22%至106.515。10年期國債利率跌0.77BP，至2.14%；10年期國開債利率跌1.47BP，至2.18%。
3、上海國際能源交易中心：8月7日，原油期貨主力合約2409，以545.0元/桶收盤，下跌3.5元，跌幅為0.64%。全部合約成交176246手，持倉量增加4329手至64186手。主力合約成交128207手，持倉量增加1629手至29122手。
4、央行：8月7日，當日無逆回購操作。因當日有2516.7億元逆回購到期，實現凈回籠2516.7億元。
5、Shibor：隔夜報1.6170%，上漲3.40個基點。7天報1.7080%，上漲2.10個基點。3個月報1.8390%，下跌0.50個基點。
6、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.1837，跌0.5149%，人民幣中間價報7.1386，跌0.0953%。
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