智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，全球科技板塊大幅下跌，資本市場擔憂加劇。AI技術進展仍在繼續，從美股科技巨頭中報情況看，營收、利潤、現金流和CAPEX較穩定，2024年巨頭的CAPEX持續性可期。判斷美股科技股大幅調整後，帶來新的配置機會;中國科技板塊中，AI算力產業鏈機遇已被較充分認知，跟隨美股調整後帶來加倉機遇;數據產業鏈投資機遇被低估，相關公司估值處於歷史低位，具備投資潛力。
中信證券主要觀點如下：
美股科技股：AI大模型仍在持續迭代，英偉達受益於Scaling Law和科技巨頭高額CAPEX。
2023年初至今，納指最高上漲約80%，科技巨頭英偉達(19%)、微軟(11%)、蘋果(11%)、亞馬遜(9%)、谷歌(8%)、Meta(8%)、特斯拉(3%)貢獻主要漲幅。當前蘋果(3.3萬億)、微軟(3萬億)、英偉達(2.6萬億)爲全球市值最大的三家公司，分別對應移動、雲計算和人工智能三大科技浪潮。
英偉達是AI基礎設施投資的最大受益者，具備技術和產品上的顯著競爭優勢。根據各公司財報，上半年，六大科技巨頭的CAPEX加總達1,078億美元(+40% YoY)，支撐英偉達收入、盈利快速增長。從科技巨頭的中報指引看，2024年下半年和2025年全年的CAPEX加總預期分別爲1,335億美元(+49% YoY)和2,504億美元(+3.8% YoY)。
技術進展方面，儘管OpenAI GPT-5延期，市場對AGI的預期從“衝刺”轉向“馬拉松”，其他模型公司仍保持持續迭代，如Meta Llama3.1(405B)、Anthropic Claude3.5等。
中國科技股：國產AI算力重要性凸顯，傳統產業“三化並舉”，數據產業鏈的投資機遇未被充分重視。
人工智能訓練芯片受限，制約算力基礎設施建設和模型訓練進度。AI算力領域存在兩類投資機遇：1)參與全球分工，進入英偉達及海外智能算力產業鏈，2)國產算力和中國本土AI計算解決方案。中長期看，國產算力的重要性凸顯，需靜待技術迭代和逐漸成熟。
AI大模型出現兩個方向：1)通用大模型緊跟全球技術前沿，但存在算力瓶頸，2)AI向垂直場景和產業縱深應用演進。在垂類場景下，優勢企業希望利用人工智能的方式提升綜合競爭力，帶來投資機會：爲實現智能化，傳統企業需要在數據基礎設施提供商，數據管理供應商，數據服務供應商的幫助下，回補信息化和數字化的工作。信息化、數字化、智能化“三化並舉”的趨勢下，國產算力、模型算法、數據治理和數據產業鏈、AI應用或將湧現豐富投資機遇。
政策影響：從“三中全會”看，科技在經濟發展中的重要性顯著提升，數據產業鏈和AI產業鏈是抓手。
《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》(簡稱《決定》)大幅前置科技發展，培育新質生產力，政策指導下強調人工智能及數據產業發展重要性。強調科技創新，要求構建高水平社會主義市場經濟體制，健全推動經濟高質量發展體制機制，構建支持全面創新體制機制。
《決定》要求健全因地制宜發展新質生產力體制機制，健全促進實體經濟和數字經濟深度融合制度。強調人工智能與數據產業重要性，加強新型基礎設施建設應用，推動人工智能爲各行業賦能，打造具有國際競爭力的數字產業集羣。
風險因素：
技術創新不及預期的風險;產業細分熱門方向競爭加劇的風險;科技領域政策監管持續收緊風險;私有數據相關的政策監管風險;AI潛在倫理、道德、用戶隱私風險;企業數據泄露、信息安全風險;全球雲計算市場發展不及預期風險;宏觀經濟增長乏力導致政府與企業IT支出不達預期的風險;相關產業政策不達預期的風險;全球流動性不及預期的風險;日元持續升值導致全球資本避險需求進一步提升的風險;國際貿易摩擦加劇的風險等。