智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，根據第一商用車網公佈數據，2024年7月重卡行業銷量約5.9萬，同比下滑4%，環比下降17%。1-7月累計銷售重卡約56.3萬輛，同比增長2%，整體銷量持續復甦。根據保險數據，1-6月內銷30.1萬輛，同比下滑5.6%，主要受2023年初銷量基數較高影響。1-6月重卡出口15.2萬輛(中汽協數據)，同比增長9.4%，延續增長態勢，中亞、南美等新興市場增長有效對沖俄羅斯市場的增量下滑。重卡行業進入傳統銷量淡季，整體持續去庫，5、6月行業庫存分別減少0.37萬輛和增加0.07萬輛，終端持續去庫爲“金九銀十”銷量旺季積蓄資金和庫存空間，有望釋放最大彈性。
此外，2024年1-6月天然氣重卡銷量爲10.5萬輛，同比增長141.6%，滲透率爲34.9%，同比提高21.2pct。截至7月20日柴油-天然氣價差爲3.24元/kg，當前價差變化趨勢爲高位震盪，燃氣車在此區間經濟性突顯，預計7月份燃氣車保持旺銷態勢。下游需求方面，6月房地產新開工面積同比-21.9%，環比增長20.6%。6月國內製造業PMI爲49.4%，環比-0.1pct，建築業PMI爲51.2%，環比-1.1pct，宏觀經濟數據仍在底部區間運行。
補貼細則力度超預期，重卡內需有望向上
7月31日，兩部委發佈《關於實施老舊營運貨車報廢更新的通知》，明確報廢國三及以下排放標準營運類柴油貨車補貼標準，細則跟進迅速，補貼力度超預期。按照報廢重卡且購置新車補貼上限爲11萬元或14萬元/輛，有望加速國三重卡淘汰。國聯證券綜合估計國三及以下重卡保有量在30萬輛左右。本次報廢更新補貼細則落地後，預計會拉動30%-40%報廢併購置新車需求，對應重卡內需9-12萬輛，2023年重卡批發91.1萬輛，拉動需求佔2023年批發銷量的10%-13%。
格局方面，各家車企內銷市佔率波動較大，重汽銷量、份額逆勢增長
2024年1-6月，一汽解放、東風集團、中國重汽、陝汽集團、福田汽車內銷上牌口徑累計銷量約爲7.0/6.3/5.8/3.2/2.9萬輛，同比-2.9%/-19.8%/+11.3%/-2.6%/-12.5%;市場份額約爲23.3%/20.9%/19.2%/10.7%/9.8%，相較2023年+0.6/-3.7/+2.9/-3.7/+0.3pct。中國重汽內銷份額、銷量絕對值雙提升。
投資建議：補貼助力內需向上，龍頭盈利有望超預期
2023年重卡行業銷量底部復甦，國內銷量增速回升，海外延續增長。從銷量絕對值看，國內銷量依然低於中樞水平。以舊換新政策刺激下，有望推動終端更換需求在未來5個月快速釋放，拉動國內銷量向中樞靠攏。出口方面，中亞、南美等新興市場增長有望對沖俄羅斯增量下滑，整體延續穩定增長。由於出口和天然氣的佔比提升，盈利結構大幅優化，利潤彈性有望高於銷量彈性。推薦濰柴動力(000338.SZ)、中國重汽(000951.SZ)。
風險提示：政策效果不及預期；出口銷量不及預期。