亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)等硅谷科技巨頭們在Q2美股財報季開啓時有一項至關重要的任務，這項任務甚至決定了2023年以來估值持續飆升的美股科技股們漲勢能否延續下，那就是證明他們各自投入數百億美元推動人工智能技術繁榮發展的基礎設施正在轉化爲實打實的盈利數字。華爾街所主導的自2023年以來這輪全球AI投資熱潮乃推動微軟等科技巨頭一年來股價暴漲的核心推動力，若該熱潮因AI貨幣化悲觀預期而迅速退潮，科技巨頭們暴跌可能帶動美股至少年底前持續頹勢。
然而，在華爾街金融巨頭們看來，硅谷科技巨頭們AI貨幣化的進程(即依靠AI應用實現盈利)令他們大失所望。市值超過2萬億美元的谷歌母公司Alphabet的股價自上週公佈以來下跌超6%，對於萬億美元巨頭來說這種跌幅非常罕見。
長期以來有着“科技公司教科書式業績”的微軟在財報公佈後的兩天內股價罕見連續下跌。亞馬遜於美東時間週四盤後公佈業績，該股股價也因AI貨幣化進程極度緩慢而在週五盤前交易中大幅下跌超8%。
硅谷將2024年譽爲全球企業大規模部署類似ChatGPT的生成式AI應用的一年，這種技術可以通過簡單的提示詞來創建文本、圖像和視頻等AI快速生產的內容，能夠大幅提升企業經營效率。這種大規模部署的目的在於企業最終從ChatGPT、谷歌Gemini或者微軟Copilot等類似生成式AI應用或者與這些應用相關聯的開發生態中獲取有意義的實際利潤。然而，從科技巨頭們財報來看，這些回報尚未有意義地實現，並且這一悲觀事實引發華爾街對人工智能真正價值的廣泛擔憂情緒，進而觸發全球科技股大拋售。
來自Synovus Trust的高級投資組合經理丹尼爾·摩根表示，這項技術代表着一個巨大的增長機遇，而且這個機遇還在不斷擴張。“但不幸的是，前期投資規模也是如此。”“投資者不禁要問：這些超大規模企業能從龐大規模的AI投資中獲得足夠的利潤嗎?”他補充表示，一款全新的“殺手鐧產品”可能也能做到這一點，但今年還沒有看到。
好消息在於，AI應用確實推動了雲服務營收增長
但是Q2科技股財報季的情況並非完全糟糕。微軟、谷歌與亞馬遜AWS這三家科技巨頭，以及IBM等雲服務提供商報告稱，其雲計算業務部門營收增長加速，這是受益於生成式人工智能的最明顯業務部門，因爲AI技術需要大量的雲端AI推理算力資源來執行，並且開發企業生成式AI應用需求用到這些雲服務商涵蓋AI訓練、雲端推理算力以及AI部署等工作負載的一套完整雲端AI應用開發者生態。
全球企業佈局AI的這股狂熱浪潮令雲服務們持續受益，比如IBM通過其開發出的watsonx平臺，助力企業們高效率開發與部署AI軟件工具，支持傳統機器學習和生成式AI應用工具的整個開發週期。watsonx平臺面向AI開發者和企業，提供強大的AI應用開發者生態，幫助他們構建、訓練和最終部署AI大模型以及提供雲端AI算力支持。
微軟、谷歌以及亞馬遜AWS，還有德國軟件業巨頭SAP所提供的類似watsonx平臺均帶動雲計算業務實現營收超預期增長，這也是AI帶動業績增長的最佳體現方式。微軟重磅推出的Azure OpenAI Studio雲服務可以說專爲希望開發面向不同行業的企業級AI軟件開發人員，以及面向不同羣體的C端AI應用軟件開發者而設計，藉助Azure OpenAI集成資源以及雲端GPU算力資源，整個開發過程無需從頭開始構建以及深度訓練複雜而繁瑣的AI大模型，大幅降低AI應用開發門檻。
然而，雲服務商實現的這些收益還不足以安撫華爾街的衆多機構投資者，他們越來越不耐煩地看到在數據中心和其他人工智能基礎設施上投入大量資金後一個季度又一個季度的低迷回報率。
亞馬遜管理層給出的第三季度營業利潤低於華爾街預期。首席執行官安迪·雅西一直在開展削減成本的活動，以騰出更多資源投資於人工智能。
“當我們增加資本支出時，這確實是一個積極的指標，”亞馬遜首席財務官布萊恩·奧爾薩夫斯基在週四的電話會議上向投資者和分析師們表示。
今年上半年，亞馬遜的累計資本支出總額高達305億美元，其中大部分用於其AWS的人工智能業務。CEO 賈西表示，該公司已經開發出複雜的算法來指導其投資決策，以便在不損害利潤的情況下建立足夠的容量來滿足AI雲端算力需求。他強調，這些投資將是值得的，以支持他和他領導的團隊所稱的“實現數十億美元營收的業務”。
谷歌母公司Alphabet對投資者預期的人工智能增長前景缺乏具體細節。首席投資官露絲·波拉特在與分析師的電話會議上表示，該公司“看到了我們在人工智能、人工智能基礎設施以及面向雲客戶的生成式人工智能解決方案方面的優勢”，但沒有詳細說明雲計算業務部門的增長有多少可以歸因於對AI技術投資帶來的回報。
華爾街對谷歌在AI資本支出方面擔憂愈發升溫，谷歌季度AI支出總計高達132億美元，完全掩蓋了谷歌優於預期的營收。業績公佈後的第一個交易日，股價當日下跌5%。
微軟業績也令華爾街非常失望。該公司雲計算服務Azure的銷售額增長較上一時期有所放緩。微軟表示，人工智能推動 Azure 在第二季度銷售額增長約 8 個百分點，而上一季度則爲 7 個百分點。
分析師們在電話會議上向微軟高管施壓，要求他們解釋銷售額增長是否足以證明如此大筆支出的合理性。但是微軟首席執行官薩蒂亞·納德拉並未直接回應，而是強調這些投資都是由客戶需求所驅動。
微軟在建立新數據中心之際費用激增——軟件巨頭們希望利用對雲基礎設施的強勁需求
一家逆勢而行的公司是Facebook的母公司Meta Platforms Inc(META.US)，該公司仍然堅持AI支出，但是出人意料地未上調全年資本支出的區間上限，並且第二季度營收也超出市場預期。首席執行官馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)認爲，人工智能方面的支出推動了廣告定位和廣告內容推薦方面的大幅改進。扎克伯格將Meta在人工智能上的鉅額支出視爲短期犧牲，以換取長期的可觀收益。
扎克伯格用博弈論術語解釋了科技巨頭們的AI支出激增現象。他強調，錯過ChatGPT所引領的生成式人工智能熱潮的風險比在英偉達AI GPU以及其他AI硬件上耗費太多所帶來的負面影響更爲龐大，這一觀點與谷歌CEO看法一致——即AI“投資不足”風險遠大於“過度投資”風險 。
週四，蘋果公司(AAPL.US)公佈的AI支出同樣未顯著增長，與微軟、谷歌、亞馬遜以及Meta等大型科技同行相比，蘋果的AI相關資本支出增長幅度顯得非常渺小，並且蘋果表示新的人工智能功能將在未來幾個月內大力刺激iPhone升級換代，幫助該消費電子巨頭擺脫銷售額放緩的局面。相比於其他科技巨頭來說蘋果的AI支出規劃可謂非常剋制，比如蘋果工程師們選擇適度規模的谷歌TPU，而不是選擇昂貴的英偉達AI GPU訓練AI大模型，未來還有可能結合蘋果自研的服務器AI芯片提供AI訓練/推理算力。
但資本市場無疑是更青睞Meta與蘋果這種偏向保守的AI支出模式，畢竟股東以及投資者們更加關注的是利潤率，而不是目前完全無法看清的長期AI貨幣化前景。畢竟從Q2科技公司財報數據來看，AI貨幣化前景仍然虛無縹緲，AI收益相比於龐大規模的AI基礎設施支出來說甚至連“九牛一毛”都談不上，因此市場更希望科技巨頭們在發展AI技術的同時能夠保住強勁的利潤率。
堪稱AI熱潮大贏家的“英偉達們”也難逃股票拋售浪潮
投資者以及股東們對於科技巨頭們AI鉅額支出拉低利潤率的強烈抵制情緒，同樣也引發華爾街對2023年以來最深度受益於AI熱潮的基礎設施硬件公司——即對於英偉達等芯片巨頭們的濃厚擔憂情緒，導致全球芯片股自7月以來持續暴跌。
在週四，英偉達(NVDA.US)股價暴跌6.7%，週五紐約交易所開盤前，其盤前交易下跌超過3%，並且股價離歷史最高位已暴跌超20。與英偉達AI GPU深度綁定的存儲芯片領先供應商SK海力士(SK Hynix Inc.)週五在首爾股市下跌10%，包括臺積電(TSM.US)和三星電子(Samsung Electronics Co.)在內的亞洲芯片股普遍大幅下跌，而這些芯片巨頭無一例外都是AI熱潮以來股票市場的最大贏家。
另一方面，美國老牌芯片製造商英特爾公司(INTC.US)正面臨着近25年來最嚴重的股價下跌，此前其數據中心市場份額被英偉達等人工智能領導者們搶走，並且PC端芯片也面臨英偉達與AMD施加的巨大壓力。週五，這家芯片製造商公佈了令人失望的銷售額前景，並計劃裁員，導致其股價在盤前交易中下跌超過22%。如果開盤價持平，這將是自2000年9月以來最糟糕的盤中股價下跌。
爲了證明未來幾年內在人工智能基礎設施上可能至少達到1萬億美元的投資是合理的，包括微軟和谷歌以及IBM在內的科技巨頭們，需要證明這項技術能夠解決日益複雜的計算任務以及全面提升企業經營效率。來自華爾街大行高盛的股票研究部負責人吉姆·科維洛在7月份曾表示，未來聚焦於提升效率的AI應用，必須超越工具單純爲生成代碼以及提升廣告覆蓋率等專業領域帶來的緩慢漸進式改進。
來自高盛的科維洛已經成爲一個規模雖小但是壯大速度迅猛的“AI懷疑論調羣體”的領導者，他預測，如果AI技術沒有出現更重要的“殺手級”的實際用例，那麼在未來至少一年半左右的時間裏，AI熱潮推動的股票漲幅將發生“超級大逆轉”。
在7月中旬的一次採訪中，扎克伯格努力證明自己所在科技行業的支出是合理的，並鼓勵市場展望未來。“我實際上認爲所有正在投資的公司都在做出理性的決定，”他在當時接受採訪時強調。“落後的不利之處在於，你失去了在未來10到15年內最重要的技術。”
