智通財經APP注意到，微軟(MSFT.US)最新公佈的第四財季財報和對下一季度的預測，引發了華爾街對其由人工智能驅動的盈利能力的熱烈討論。一些分析師開始質疑，這種由AI推動的盈利模式是否能夠持續，或者它是否正在失去動力。
微軟預計2025財年第一季度的營收將在638億美元至648億美元之間，略低於預期的650.7億美元。按固定匯率計算，Azure預計同比增長28%至29%，智能雲預計在286億美元至289億美元之間，增長18%至20%。
看好微軟AI前景
Wedbush證券的分析師艾夫斯持較爲樂觀的態度，他認爲這次財報電話會議對於投資者來說是一種“驗證”。艾夫斯維持了對微軟的“跑贏大盤”評級和550美元的目標價。
艾夫斯在一份投資者報告中指出：“昨晚，投資者的目光都聚焦在微軟的財報上。我們認爲這次電話會議和2025財年的指引非常積極，尤其是CEO納德拉和CFO艾米·胡德提到，6月份季度的商業訂單量將增加，而且Azure的增長將在29%的基線增長率上‘在下半年加速’。”
“這是一次驗證性的電話會議和指引，它展示了微軟雲計算的故事，以及科技界正在發生的更廣泛的人工智能革命。華爾街希望聽到這些聲音……而納德拉和團隊提供了市場上期待的人工智能貨幣化評論。”
儘管如此，他指出第四季度的業績本身“還不錯”，但“可能會讓那些期待更多業績的人感到失望”。
美國銀行分析師布拉德·西爾斯也對微軟持樂觀態度，他重申了對微軟的“買入”評級和510美元的目標價。
他指出Azure下半年的加速發展“表明疲軟態勢可能不會持續太久”。西爾斯在一份投資者報告中寫道：“在Azure上運行的微軟原生AI服務的採用正在增強(例如Azure AI服務和Fabric數據/分析平臺)。預計平臺槓桿將抵消資本支出/利潤壓力。2025財年利潤率下降100個基點的前景保持不變，因爲不斷增長的AI組合帶來的毛利率拖累在一定程度上被其他業務(例如核心Azure)的規模所抵消。”
“這說明了微軟模型中內置的平臺功能，即運行OpenAI LLM的相同AI可在其他支持AI的服務(例如GitHub Copilot、Microsoft 365 Copilot和Azure AI庫)中使用。”
西爾斯將2025財年的資本支出預期從538億美元上調至583億美元，但他同時指出，收入增長和平臺規模的加速也可能會出現。
他補充道：“我們認爲第四季度是該股實現溢價增長的季度。”
對微軟持悲觀態度
然而，並非所有分析師都對微軟的季度業績和預期持樂觀態度。
花旗的分析師泰勒·拉德克指出，微軟的業績“對每個人都有影響”。拉德克重申了對微軟的“買入”評級，但將目標價從520美元下調至500美元。
拉德克在報告中寫道：“本季度，營收/每股收益略有超出預期，但Azure業務放緩，第一季度業績指引較弱。雖然情況一般，但領先的人工智能/需求指標客觀上仍保持積極態勢，商業訂單同比增長19%，資本支出增加(190億美元，而預期爲160億美元)，管理層表示，隨着產能上線，Azure下半年將加速增長。”
“業績低於預期和預期較弱意味着近期預期修正趨勢略有負面，這可能會對股價造成壓力……但我們認爲這種疲軟將是短暫的，因爲領先指標顯示Azure下半年將加速增長，利潤率前景(-100個基點)看起來比較保守。”
KeyBanc Capital的分析師傑克遜·阿德也關注了Azure增長放緩和資本支出大幅增加的問題。不過，他補充道，由於Azure在人工智能方面仍然受到產能限制，因此在下半年預期加速之前，還存在一些“迴旋餘地”。
阿德重申了對微軟的“增持”評級和490美元的目標價，並表示產能問題可能會給微軟在支出方面帶來一些“額外的束縛”，因爲現金支出環比增長50億美元，同比增長75%。