智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，梳理樂高、孩之寶、萬代等龍頭髮展歷程，品類玩法的引領性創新、IP開發及深度運營、出海爲潮玩龍頭成長的三大支撐力。從行業屬性來看，收藏玩具及相關企業往往跨經濟週期，日本90年代經濟增速放緩，但收藏玩具品類增長明顯跑贏社零，並沉澱出以三麗鷗爲代表的全球泛娛樂產業龍頭。“大小孩”羣體崛起，陪伴、社交屬性驅動長情消費。收藏玩具在全球範圍內具有廣泛的消費羣體基礎，爲市場持續注入增長動能。
近年國內潮玩市場蓬勃發展，龍頭持續成長。進入2024年，在悅己消費崛起、出海提速等邏輯帶動下，泡泡瑪特等潮玩龍頭更是保持強勁業績增勢。當前時點上，中金公司認爲國內潮玩市場的邏輯演繹已進入新階段。展望後續，國內龍頭在海外市場接受度幾何?出海空間如何把握?全球潮玩市場的發展歷程如何爲國內提供借鑑?海外成熟市場又呈現怎樣的消費習慣?本篇作爲潮玩系列研究第三篇，將嘗試探討上述話題。
全球玩具市場規模近千億美元，收藏玩具佔據半壁江山。據Euromonitor，2023年全球玩具市場規模約940億美元，其中，收藏玩具因其高品質、高情緒價值漸成一個重要分支，2023年佔據全球玩具大盤57%份額，並有望在2023-28E以4.3%的CAGR繼續擴容。區域格局看，美國爲全球最大市場，東南亞、中國等市場增速領跑、空間廣闊。格局角度，2023全球玩具市場CR10約41.9%，梳理樂高、孩之寶、萬代等龍頭髮展歷程，品類玩法的引領性創新、IP開發及深度運營、出海爲龍頭成長的三大支撐力。
收藏玩具具備逆週期屬性，優質供給激發需求持續釋放。收藏玩具規模化生產可追溯至20世紀初，在全球擁有百年發展歷史，總結歷史經驗，經濟發展及收入水平提升是收藏玩具市場發展的土壤根基，工藝材料突破創新爲其成長提供催化，而文化傳媒產業發展則引領該市場走向繁榮。時至今日，全球收藏玩具市場已演化出玩偶、拼裝、卡牌等多個快速成長的細分類目，吸引一代又一代消費者“入坑”。從行業屬性來看，收藏玩具及相關企業往往跨經濟週期，日本90年代經濟增速放緩，但收藏玩具品類增長明顯跑贏社零，並沉澱出以三麗鷗爲代表的全球泛娛樂產業龍頭。
“大小孩”羣體崛起，陪伴、社交屬性驅動長情消費。收藏玩具在全球範圍內具有廣泛的消費羣體基礎，2022美國收藏品全年齡層滲透率超60%;結構上，“大小孩”羣體是歐美玩具消費增量的主要來源，爲市場持續注入增長動能。購買習慣方面，經濟實力與收藏玩具花費並非簡單線性相關，中低收入羣體消費不落下風;且收藏玩具玩家消費長情，多持續購買多系列產品，挖潛空間大，萬代調查顯示2023年其模型消費者平均持有模型24-25個，MGA等數據則顯示美國收藏玩具愛好者平均持有玩具十數年。此外，小尺寸和中低價格帶更受偏好，利好國內盲盒、毛絨等類目出海。
盈利預測與估值
持續看好潮玩賽道國內市場發展及出海空間，重點推薦泡泡瑪特、名創優品(與紡服組聯合覆蓋)、晨光股份，關注布魯可(未上市)。
風險
海外拓展不及預期，市場競爭加劇，熱門IP依賴，政策監管風險。