智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“跑贏行業”評級，上調2024/25年經調淨利預測13%/14%至19.8/25.8億元，目標價升9%至50港元。公司公佈1H24正面盈利預告，預計1H24收入增速不低於55%，集團溢利增速不低於90%，均超市場及該行預期，因國內及海外市場均超預期快速成長。該行認爲，公司現階段海外市場開拓趨勢持續強勁，搪膠、積木等品類多元化拓展不斷突破，後續成長勢能強勁。
中金主要觀點如下：
1、國內增長逆勢提速，品類突破助力IP勢能進一步提升。
繼2023年末上線搪膠系列後，公司1H24首發積木等新品類，MEGA、衍生品等亦快速推新。在新品類成功培育的帶動下，Q2國內銷售增長進一步提速。其中，成功的品類拓展持續提升IP勢能，該行預計有望助力公司會員數快速增長;同時，考慮新品類單價較盲盒普遍更高，該行認爲亦有望帶動客單價的進一步提升。
2、海外重點市場持續突破，帶動增長勢能持續強勁。
根據公司官方賬號統計，1H24公司海外新開店數約20家。泰國市場6月新開曼谷小野快閃店，作爲泰國的第6家店首日營收近500萬元表現強勁，泰國官方授予LABUBU“神奇泰國體驗官”稱號，推動中泰潮流文化互動。歐美市場，6月新開英國牛津街三號店，同樣吸引大量當地客流;此外，美國市場IP運營、門店設計等團隊負責人近期陸續就位。該行認爲，重點市場的突破有望輻射所在文化圈，帶動周邊市場成長長期，本土化運營的持續推進亦爲公司長期海外發展夯實基礎。
3、區域及產品拓展下，毛利率、淨利率有望取得雙升。
考慮到毛利率更高的海外市場佔比提升，以及新品類成功培育帶動外採產品銷售佔比下降，該行預計1H24公司整體毛利率進一步得到優化。此外，海外市場收入快速增長有望攤薄剛性費用，帶動海外經營利潤率同比、環比均持續向好。