智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，看好磷酸鐵鋰龍頭及負極二線頭部企業市佔率提升。電池材料尤其是主材直接影響電池性能與安全性，供應穩定性強，少數格局顛覆案例往往發生在需求結構變化窗口期，當前行業處於下行期，需求增速放緩，盈利普遍承壓，龍頭優勢趨於鞏固，24年以來多數環節集中度普遍提升。橫向比較鋰電材料各環節，集中度較高鋰電材料環節龍頭國內市佔率多收斂於40-50%，產品差異化較小且龍頭成本優勢較大的溼法隔膜、鋁箔、電解液環節，龍頭較早實現高市佔率。向後展望，磷酸鐵鋰與負極行業集中度仍較低，磷酸鐵鋰龍頭與負極二線頭部企業具備較強成本優勢，或有望憑藉成本優勢持續提升市佔率。
華泰證券主要觀點如下：
格局顛覆多在需求結構變化的窗口期，下行期行業集中度提升
電池材料尤其是主材直接影響電池性能與安全性，驗證週期較長，與終端產品高度匹配，供應穩定性強，格局顛覆往往出現在行業上行期，需求結構變化的窗口期。與之相反，下行期需求增速放緩，行業盈利普遍承壓，產能逐步出清，成本領先的龍頭份額優勢逐漸鞏固，24年以來多數環節集中度普遍提升。
各環節龍頭國內市佔率多收斂於40-50%
橫向比較鋰電材料各環節，集中度較高鋰電材料環節龍頭國內市佔率多收斂於40-50%。差異化程度較小且龍頭成本優勢較大的溼法隔膜、鋁箔、電解液環節，龍頭往往能實現較高市佔率。這些環節龍頭市佔率逐步向40-50%區間收斂，一方面反映龍頭較強的產品和成本競爭力，另一方面反映下游客戶出於供應鏈安全考慮，選擇多元化供應商，限制龍頭份額進一步提升。該行認爲磷酸鐵鋰龍頭與負極二線頭部企業具備較強的成本優勢，有望憑藉成本優勢持續提升市佔率。
磷酸鐵鋰龍頭盈利能力優勢突出，份額逐漸提升
磷酸鐵鋰龍頭成本與費用控制能力較強，在當前行業普遍盈利承壓的下行期，盈利能力優勢明顯。雖然龍頭份額提升，但當前行業集中度未明顯提升，行業3-5名仍動態變化，或反映週期底部時長仍未足夠。考慮到磷酸鐵鋰進入壁壘較低，歷史上行業格局容易隨景氣修復而較快惡化，該行認爲短期磷酸鐵鋰價格或仍將延續低位運行，加速龍頭份額提升以及尾部產能出清。
負極二線頭部企業成本領先，快充負極佈局較快，有望進軍一線
負極行業過往由於產品差異化程度較大，不同企業各有優勢產品與客戶資源，行業格局長期較爲分散，23年CR5僅65%。但隨着負極產品差異化程度縮小，具備成本優勢的二線頭部企業市佔率持續提升。該行認爲負極二線頭部企業當前市佔率較低，有望憑藉成本優勢以及較爲領先的快充負極佈局，持續提升市佔率，進軍一線。
風險提示：新能源車銷量不及預期；新技術以及新工藝導致行業格局變化；競爭加劇導致盈利能力下行；本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，並不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。