智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，首次覆蓋嗶哩嗶哩-W(09626)，給予“買入”評級，預測2024-2026年歸母淨利潤分別爲-13.79/0.29/7.43億元，對應當前股本的EPS分別爲-3.3/0.1/1.8元。嗶哩嗶哩以ACG垂直視頻網站起家，打造Z+世代樂園，並逐步突破次元壁向多元化文化社區轉型。該行看好公司持續以優質內容吸引用戶，以社區氛圍留住用戶，通過遊戲、增值服務(會員)、廣告、IP變現等全面發力變現，隨着核心用戶Z+世代羣體年齡增長、收入提升及追求情緒價值的精神消費興起，具備較大的變現潛力，商業化或加速，空間可期。
報告中稱，未來25-35歲用戶或仍爲嗶哩嗶哩核心用戶羣體，同時隨着多元化內容拓展，平臺有望持續吸取更多較高齡和較低齡用戶，多端多場景拓展也有助於提升平臺滲透率。Story Mode快速發展，平臺從中視頻走向全時長覆蓋，或繼續搶佔用戶時間，打開流量變現空間。公司在Z+世代中根基穩固，隨着核心用戶年齡增長、消費能力提升，3-5年後或進入商業化變現“黃金期”。遊戲方面，公司發行的《三國：謀定天下》表現亮眼，6月13日上線後保持在iOS暢銷榜前5名，有望貢獻可觀業績增量，新品類拓展或進一步打開成長空間;廣告方面，隨平臺資源打通，基礎設施不斷完善，整合營銷或帶來單用戶廣告價值提升，驅動廣告業務持續增長;增值服務(會員)方面，隨OGV內容不斷豐富及直播內容泛化，付費率與ARPU值或進一步提升，IP變現或持續拓展增量空間。