智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持東方甄選(01797)“買入”評級，預計公司FY24-26收入分別爲61、74、91億，調後歸母淨利潤分別爲9、10.4、12.3億，EPS分別爲0.9、1.0、1.2元人民幣/股。該行堅持看好東方甄選團隊核心能力，自營品伴隨SKU擴張及供應加強，品牌化優勢漸強，多平臺協同發展。
天風證券主要觀點如下：
FY24H2自營品GMV超36億元，同比增長108%
近期公司舉辦首次自營新品發佈會並公佈自營產品的業績增長情況，FY24H2(2023/12-2024/05)期間，東方甄選自營產品GMV突破36億元，同比增長108%，環比增長74%。
截至發佈時，東方甄選自營品總數超400款，其中8成爲食品、農產品，同期在售數量超260款，超100款產品位列抖音產品排行榜前三;兩年以來，自營品在抖音訂單量已突破1億單，東方甄選也系抖音平臺上首個銷量突破1億單的品牌，以GMV計算，東方甄選系抖音排名前20店鋪中唯一食品品牌。
多款產品需求強勁，口碑及復購表現優秀
繼此前自營烤腸等熱門產品後，今年春季東方甄選多個自營品實現破圈式口碑傳播，例如自營刺梨原汁上線幾十秒售罄，葉黃素酯軟糖還未上播即5萬瓶售罄。近期公司又發佈自營礦泉水、小龍蝦、新中式短袖等7款新品，持續拓寬品類豐富自營產品。
東方甄選自營品整體好評率超95%，復購率達59%，自營品全網用戶數合計超2500萬，復購用戶數超1470萬。優秀的口碑及復購表現來自於優質品控、服務及持續的反饋優化，公司自營品的常溫、冷鏈全國覆蓋率分別達99%、97%以上，抖音客訴滿意度超93%，App客戶滿意度近98%，同時根據用戶反饋持續迭代更新自營品。
自營產品+渠道相互賦能，多渠道穩步擴張
東方甄選自營產品抖音賬號連續數月GMV破一億元，成爲東方甄選在抖音第三個單月GMV過億的賬號，證明自營品已積累較爲可觀的客羣。
同時東方甄選自營App逐步成爲自營產品的核心渠道，5月起90%以上自營新品開始在公司自營App首發，伴隨會員優惠、App用戶粘性持續增長，部分熱門自營品在App的GMV已佔據全網GMV的40%+。自營App在爲自營產品提供更多銷售渠道的同時，自營品也爲App吸引並沉澱更多會員流量，形成良好的正循環。
此外，在貨架電商領域，東方甄選在天貓、京東、拼多多、小紅書等平臺的店鋪也獲得穩定增長。
繼續拓展抖音垂類賬號，有望增厚GMV表現
6月26日晚東方甄選服飾抖音直播間開播，據灰豚數據，首播當日GMV約120萬;24年，公司擬在抖音增加10餘個垂類賬號，陸續開通直播，或將有效增厚整體GMV表現，伴隨東方甄選產品自單一品類向多品類延伸，未來或逐漸拓展至全品類，打造產供銷一體化購物平臺。
風險提示：電商熱度不及預期;業務拓展情況不及預期;市場競爭激烈;渠道拓展不及預期等風險。