智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報認爲，美股在2023Q1-2024Q1的上漲得益於通脹順暢回落，未來通脹再次回升後，美股仍將進入調整期，建議高位減配。短期而言，在新的催化劑出現前，預計金價延續震盪。中期來看，未來美國通脹有再次抬頭的跡象，一旦通脹反彈趨勢確立，黃金跟隨上漲，黃金美股或從當前的共振上漲轉爲分化，黃金相對美股將有相對收益。供給端驅動未來一段時間原油供需缺口擴張，油價有望延續反彈。
美股：美國經濟低於預期，繼續規避美股風險
美國5月製造業景氣度明顯放緩，非農高於預期但失業率爲2022年以來最高，薪資增速回升，CPI重新回落。前期快速加息對經濟的負面衝擊仍將繼續，預計未來一個季度美國經濟整體將以下探爲主，大選前降息仍有必要。
美國ISM製造業PMI連續2個月回落，二季度以來美股小盤股已經出現調整，當前美股指數主要依靠科技龍頭支撐，美股市值前10%股票集中度創歷史新高。展望未來，油價過去1個月強勢反彈，預計將帶動通脹重新上行，美股在2023Q1-2024Q1的上漲得益於通脹順暢回落，未來通脹再次回升後，美股仍將進入調整期，建議高位減配。
黃金：黃金延續震盪
短期而言，由於金價前期大漲計入了大部分利多因素，在新的催化劑(例如美聯儲提前降息)出現前，預計金價延續震盪。中期來看，未來美國通脹有再次抬頭的跡象，一旦通脹反彈趨勢確立，未來黃金有進一步上漲空間。黃金在高通脹時期相對於美股有更多信用對沖和抗通脹屬性，黃金美股或從當前的共振上漲轉爲分化，黃金相對美股將有相對收益。
原油：原油價格有望延續反彈
雖然近期中美製造業景氣度有所放緩，但供給端，OPEC+成員國決定把2023年11月宣佈的日均220萬桶的自願減產措施延長至今年9月底，此外還把去年4月宣佈的日均165萬桶自願減產措施延長至2025年底。預計全球央行降息潮還未結束，而OPEC+有穩油價的訴求，未來一段時間原油供需缺口擴張，油價有望延續反彈。
風險提示：
本報告的結果均基於對應大類資產定價模型計算，需警惕模型失效的風險;歷史不代表未來，需警惕歷史規律不再重複的風險;模型結果僅爲研究參考，不構成投資建議;當前海外地區衝突仍未結束，仍需警惕局部地區衝突大規模升級的風險;前期美國快速加息，而美國經濟有一定韌性，需警惕未來美國財政刺激力度減弱疊加前期利率大幅上行的滯後衝擊;未來通脹中樞較過去10年上移，警惕美債利率長期處於高位的風險。當前中國經濟受國內國際因素影響較多，仍需警惕國內經濟增長不及預期帶來的風險。