智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，目前醫藥處於基本面、資金面、政策面的相對底部，需求端剛性，供給端豐富帶來行業相對優勢，關注醫藥下半年院內復甦、創新線、原料藥、國央企改革等板塊。值得關注的是，院內復甦是院內製劑放量的重要基礎，根據衛健委統計數據，公立醫院診療人次在2023 年呈現波動趨勢。2024 年下半年若能有一定增長恢復，則可帶動院內製劑放量，尤其是與手術量直接相關的麻醉類藥品，同時也關注醫療器械、醫藥流通等公司。
招商證券主要觀點如下：
藥品與科技板塊：創新是醫藥領域成長的源動力，我國創新藥在政策鼓勵下，在數量、質量上均實現了跨越。創新藥“出海”與“產品放量”仍爲主線，同時疊加研發端在疾病領域(GLP-1 等)與新技術平臺(ADC 等)的不斷突破，同時關注高壁壘仿製藥領域。合成生物學政策從上至下鼓勵支持，下游應用多點開花。疫苗增長邏輯從成熟的新生兒疫苗接種基數恢復、滲透率較低的成人苗滲透率提高、傳統疫苗升級換代、創新疫苗的研發四方面展開。
創新及藥品產業鏈：原料藥行業經營活動現金流趨勢向好，資本開支進一步放緩。原料藥搶仿+製劑+CDMO多商業模式齊發力，邁入結構升級新階段。
1Q23-1Q24原料藥板塊重點公司經營活動現金流量淨額持續改善，2023年原料藥重點公司資本開支爲2019年以來首次爲負，我們判斷行業產能高強度擴張趨勢已經趨緩。隨着原料藥新品、新市場的開拓以及製劑的快速發展，產業有望進入成長週期，行業有望迎來戴維斯雙擊。生命科學上游關注出海機會，海外研發需求可能率先復甦，專精、具備性價比的“小而美”國產企業亦有望獲更多份額。
央國企改革穩步推進，關注產業變化與個股機會。在新“國九條”頒佈後，市值管理重要性更加凸顯，圍繞價值創造行動和“一利五率”要求，國企改革穩步推進，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用併購重組、股權激勵等方式提高發展質量，持續提升央國企效率和效益。建議關注華潤系、國藥系及優質地方醫藥國企。
醫療器械：設備端下半年院內復甦有望帶來業績回升，中長期創新迭代+國產替代+國際化趨勢明朗。高值耗材集採持續擴面，進口高市佔率賽道有望受益藉助集採實現國產放量，品牌出海空間大。耗材CDMO/低耗繼續關注下游去庫存進度，當前已是底部、有望企穩改善。IVD 集採加速國產頭部公司提高市佔率，把握國產替代機會。
消費：中藥關注OTC、院內創新及基藥放量、國企改革三大方向。醫療服務關注基本醫療服務需求恢復，消費型醫療服務需求恢復機會。藥房關注政策影響及業績變化，預計加速集中度提升及處方外流兩大長邏輯。血製品供給改善進入兌現期，輕渠道庫存狀態下預計短期業績將受益於供給提升，中長期驅動將逐步從“量”向“效”轉變。
風險提示：藥企研發投入、國際關係、外匯波動、研發失敗等風險。