智通財經APP獲悉，週一，馬琳·勒龐領導的極右翼國民聯盟(RN)未能在法國第一輪議會選舉中取得決定性勝利，投資者對此感到欣慰，法國資產一度大幅反彈。然而，隨着時間的推移，市場樂觀情緒逐漸消退。
在在勒龐領導的政黨以低於民調顯示的優勢獲勝後，股市和債券價格週一開盤就大幅上漲，並且，反對者開始制定策略，阻止她在第二輪選舉中贏得多數席位。但隨後法國CAC 40指數回吐一半漲幅，債券迅速抹去漲勢，法國10年期國債收益率觸及8個月來新高，達到3.344%，原因是交易員質疑，面對極右翼掌權後可能結束的動盪，資產價格是否會大幅上漲。
法國債務風險溢價回落
第一輪選舉結果出爐後，投資者對持有法國政府債券的溢價需求從12年高點回落，分析師表示，懸浮議會仍然是基本情況，這增加了對財政支出有限增長的希望，這將支持法國的債務可持續性。
但投資者依然擔心，由國民聯盟或左翼聯盟新人民陣線領導的政府會推行擴張的財政政策，從而加劇不斷膨脹的預算赤字。勒龐的崛起引發的其他擔憂包括政治不穩定加劇的可能性，甚至是對歐元長期前景的質疑。
Abrdn投資經理Alex Everett表示，金融市場有一種鬆了一口氣的感覺，但“我們還沒有走出困境”。他補充道：“國民聯盟(的勝利)超出了預期，仍可能會在第二輪投票中獲得相對甚至絕對多數的選票。”
摩根大通資產管理公司全球市場策略師Vincent Juvyns表示：“對我來說，現在的情況仍然需要觀望。我必須說，我對市場的反應有點驚訝。考慮到未來一週的低能見度，我認爲這顯然爲時過早。兩個陣營的財政政策都對法國經濟和法國債務前景造成了破壞。”
第一輪選舉投票後，作爲避險資產的德國國債表現遜於同行，收窄了與整個歐元區其他國債的利差。法國和德國10年期主權債券收益率(衡量投資者持有法國債券所需的風險溢價)之間的利差在上週五達到85.2後收窄至75個基點，爲2012年7月以來的最高水平。在馬克龍呼籲提前選舉的前幾天，這一數字還不到50個基點。
其它國家的收益率差有所收窄，意大利和希臘分別下跌7個基點至150和114，葡萄牙下跌4個基點至69，西班牙下跌1個基點至85.50。奧地利和比利時的利差收窄了約3個基點。
歐元小幅上漲，但仍低於馬克龍6月初宣佈提前選舉前的水平。
花旗經濟學家表示：“無論如何，法國在大選後可能仍將保持政治不穩定，政策能見度非常有限，在歐洲大陸的關鍵時刻，法國在歐洲的影響力將大幅下降。”
據瞭解，馬克龍的中間派聯盟和左翼聯盟現在正在權衡是否讓候選人退出第二輪選舉，以阻止國民聯盟在7月7日的第二輪投票中獲得絕對多數。
出口民調與選舉前的民調一致，幾乎沒有明確顯示持歐元懷疑論的國民聯盟是否能組建一個政府，與立場親歐盟的馬克龍“共存”。
國民聯盟贏得政權的機會將取決於其競爭對手在未來幾天達成的政治交易。
對投資者來說，法國國債的風險溢價是法國預算面臨風險的一個跡象。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，法國今年的赤字預計佔經濟產出的5.3%，已經遠遠超過了歐盟規定的3%，預計2024年其債務佔經濟產出的比例將升至112%。
歐盟委員會兩週前表示，法國、意大利和其他五個國家的預算赤字超出了歐盟的限制，應該受到懲罰。
花旗分析師上週表示，如果國民聯盟領導政府，僅實施其部分財政計劃，法國國債收益率差將縮小至70-75個基點，如果國民聯盟實現其大部分預算目標，收益率差則將擴大至100-105個基點。
這樣的背景還將影響歐元區最脆弱的國家意大利的債務風險溢價，因爲信用評級機構認爲該國債務將出現擴張性增長。在國民聯盟贏得政權的上述同樣兩種情況下，意大利的債務風險溢價可能達到140個基點或155個基點。
無論議會選舉結果如何，法國的公共財政都可能面臨更大的壓力。評級機構標普全球最近下調了法國的評級，該機構在6月初表示，極右翼國民聯盟所倡導的政策可能會影響該國的評級。
