智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，本週北京針對首套、二套房首付比例以及貸款利率等出臺政策再優化，有助於區域市場信心回升，有一定的示範意義。此外，粗紗價格本週穩定，復價後24Q2彈性有望顯現;周內國內玻璃市場供需矛盾明顯，價格持續下移;碳纖維前期龍頭積極推漲價格，但趨勢性拐點或仍需等待，建議關注建材相關行業績優股。
消費建材：北京地產政策再優化。本週北京針對首套、二套房首付比例以及貸款利率等出臺政策再優化，有助於區域市場信心回升，有一定的示範意義;對於地產鏈而言，Q2整體需求依舊承壓，但結構上來看，零售端好於工程端，今年以來高能級城市二手房成交量尚可，或是支撐零售端需求穩定的重要因素，Q1零售端企業表現優於B端企業，Q2或延續此趨勢，從穩健角度來看，建議關注C端佔比較高，經營質量高、增長穩健的北新建材(高市佔率支持強定價權，股權激勵指引積極)、偉星新材(Q1盈利能力超預期，經營質量優異)、兔寶寶(Q1業績超預期，現金流優異，分紅比例高)、青鳥消防等;B端企業經營情況依舊在轉型過程中承壓，基本面尚無明顯起色，從博弈彈性角度來看，B端企業有望率先受益於地產政策放鬆帶來的高彈性，重點優先關注強α屬性、低估值的東方雨虹、三棵樹、堅朗五金。
玻纖：本週粗紗價格穩定，復價後24Q2彈性有望顯現。本週國內無鹼粗紗市場價格基本穩定，各池窯廠臨近月末報價穩定，加之月底回款壓力下，短期價格調整意向不大：1)粗紗：本週國內2400tex無鹼纏繞直接紗主流報價平均約3844.25元/噸，環比上一週均價(3844.25元/噸)持平，同比下跌2.72%。2)電子紗/電子布：本週電子紗G75主流報價8800-9300元/噸不等，較上一週均價持平;7628電子布當前主流報價漲後趨穩，當前報價維持3.8-4.0元/米不等，成交按量可談。本輪玻纖價格漲價從3月底開始，從3月底部分合股紗產品價格上調200-300元/噸不等，其中山東玻纖2400tex板材紗報3500-3600元/噸左右，環比上漲約100-200元/噸(或主要系此類中低端產品由於價格調整幅度較大供給收縮明顯，導致階段性供需關係緩解，板材紗/氈用紗價格實現提漲)，後續中國巨石等玻纖企業陸續發佈漲價函(中國巨石直接紗復價200元/噸-400元/噸，絲餅紗復價300元/噸-600元/噸;山東玻纖直接紗上調300元/噸-400元/噸，合股紗上調300元/噸-500元/噸;長海股份旗下不同品種的玻纖產品價格則上調300元/噸-500元/噸)。德邦證券認爲，24Q1行業底部信號明顯，龍頭企業底部安全邊際或已建立，價格提漲有利於改善客戶觀望情況促進玻纖企業出貨明顯增長，且伴隨24Q2旺季來臨下游需求有望持續回暖，玻纖出貨有望繼續改善，供需失衡狀態有望持續緩解。根據卓創資訊，截至24年5月玻纖行業月度庫存約57.94萬噸，環比下降3.47%。推薦關注：中國巨石、中材科技、彈性玻纖及製品小龍頭長海股份。
玻璃：周內國內玻璃市場供需矛盾明顯，價格持續下移。根據卓創資訊，本週國內浮法玻璃均價1658.99元/噸，較上週均價(1687.76元/噸)下跌28.77元/噸，跌幅1.70%，環比跌幅擴大。1)需求及價格端：周內浮法玻璃價格下調1-4元/重量箱，本週華北累計降2-4元/重量箱，降幅擴大;2)供應端：據卓創資訊調研，樣本企業日度產銷多數在平衡值以下，累加個別新增產線影響，樣本企業庫存總量增加，供應壓力進一步加大;3)成本端：23年11月起純鹼價格迎來下降，玻璃盈利情況有所改善，但23年11月底後反彈上漲壓縮行業利潤空間，24年1月起新一輪下跌再次開啓，至4月底純鹼價格重新回升。本週純鹼市場價格下滑，截止6月27日全國重質純鹼均價約2157元/噸。德邦證券認爲，24年行業或呈現供需雙升的緊平衡。在當前浮法玻璃產能置換政策下，新增產能愈發困難，行業進入到存量產能博弈階段;短期在盈利恢復的推動下，復產產線增多，浮法玻璃在產產能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯;但對24年需求端來看，“保交樓”政策推動下，24年待交付的住房規模依舊較大，同時21年地產銷售的高基數仍有望支撐24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需雙升的走勢，價格呈現淡旺季波動，成本下行趨勢下盈利或同比有所提升;同時關注龍頭企業產業鏈延伸的進展，帶來新的業績增長點。建議重點關注旗濱集團、信義玻璃、金晶科技。
水泥：本週水泥價格有所回落，需求支撐不足，南方地區存在價格下跌。供給端，停窯錯峯狀態基本穩定，供應壓力未顯著上升;需求端，南方局部仍受到雨水影響，雖廣東有所恢復，但總體趨弱;成本端，成本變動不大，煤炭燃料價格對水泥價格影響不明顯。德邦證券認爲，城中村改造+萬億國債推動下24年地產及基建都有積極政策支持，當前節點看2024年，水泥需求有望受益於開工端企穩，有望呈現需求改善、利潤修復趨勢：1)城中村改造推進利好地產築底企穩：23年7月國務院常務會議審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》後，21個超大特大城市城中村改造推進蓄勢待發，截至10月各地上報住房城鄉建設部城中村改造信息系統已入庫城中村改造項目達162個。房地產投資趨勢向下是影響水泥需求週期變化的關鍵因素，2022-2023年水泥市場持續下行導致行業利潤快速收縮，而城中村改造、保障房建設、“平急兩用”公共基礎設施三大工程的推進或給當前低迷的市場帶來一針強心劑，對於產業鏈的需求拉動產生積極作用。2)萬億國債或對24年基建端產生積極效果：23年10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議上明確中央財政將在23Q4增發2023年國債1萬億元，並通過轉移支付方式全部安排給地方，其中23年擬安排使用5000億元，結轉24年使用5000億元。截至23年11月17日，財政部已在建立增發國債項目實施工作機制、加強部門協同+組織項目申報和審覈，並向地方印發通知+按照國債發行計劃，合理把握髮行節奏，推動增發國債平穩順利發行三方面取得最新進展。根據國家發改委披露，2023年增發國債第一批項目清單涉及近2900個項目，擬安排國債資金2379億，第二批項目清單涉及項目9600多個，擬安排國債資金超5600億元，截至23年12月前兩批項目涉及安排增發國債金額超8000億元，1萬億元增發國債已大部分落實到具體項目。德邦證券認爲，地產與基建鏈仍是穩經濟的重要一環，後續需求有望持續恢復，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。建議關注龍頭海螺水泥、華新水泥及彈性標的上峯水泥。
碳纖維：前期龍頭積極推漲價格，但趨勢性拐點或仍需等待。德邦證券認爲，當前碳纖維大小絲束價格均持續探底，原材料成本上升導致中小企業生產空間受限，供給側有望出現新建產能投產放緩、存量產能陸續檢修或降速，供給邊際好轉，後續供給收縮、成本支撐下，價格大幅下探空間預計有限。24Q1需求持續疲軟，23年底以來碳纖維已經歷3次試探性調價，但向上拐點仍需等待供需格局好轉：1)23年11月21日吉林系報價有所上調，或主要系原材料丙烯腈價格上漲所致，根據百川盈孚，11月21日吉林系T30012K/25K/35K/50K報價分別爲92/82/77/71元/千克，分別上漲7/2/2/1元/千克，漲價幅度較小，其餘企業在下游需求持續疲軟下暫未跟進上漲，吉林繫上調報價並未引起連鎖反應，市場需求較弱是核心;2)24年1月吉林系再度調漲價格，根據百川盈孚，吉林化纖各牌號12K碳纖維自1月5日起每噸上調價格3000元，但2月在徐州曉星碳材料年產5000噸項目投產，疊加春節期間工廠累庫，價格再次下降。截至24年4月19日，國內碳纖維市場均價約94.75元/kg，其中大絲束/小絲束均價分別爲74.50和115.00元/kg;3)2024年4月22日，吉林化纖發佈漲價通知，由於原材料丙烯腈價格大幅上漲，雙倍漲幅推升碳纖維成本，吉林化纖集團旗下各牌號碳纖維價格每噸上調3000元，根據百川盈孚，其他碳纖維企業由於成本差異及出貨壓力暫未跟隨調價。截至6月27日國內碳纖維市場均價約爲91.25元/千克，較上週同期均價持平，其中大絲束均價77.5元/千克(T30024/25K約80元/千克;T30048/50K約75元/千克)，小絲束均價105.0元/千克(T70012K約120元/千克)。德邦證券認爲，碳纖維價格下降是滲透率提升的必經之路，23年價格多次階梯式下調，下游產業鏈進入價格博弈和驗證階段，短期價格弱勢整理，但有利於後續市場持續滲透。德邦證券3月發佈了深度報告《碳纖維新領域，低空經濟蓄勢騰飛》，關注低空經濟政策落地帶來的藍海市場，當前訂單量有望拉動千噸碳纖需求，看好低空經濟等新興領域爲碳纖維帶來的增量需求：1)主線1：高性能碳纖維門檻較高、競爭格局更優，重點關注：中復神鷹(民用高性能碳纖維龍頭，產能擴張進行時，成長確定性強)、光威復材(包頭高性能民用新產能放量在即，T800H、CCF700G等新產品有望發力);2)龍頭競爭優勢突出，規模及工藝壁壘助力週期穿越，重點關注：中復神鷹(注重民用高性能、高附加值碳纖維領域，截至23H1公司T700級及以上在國內市佔率超50%，國內儲氫氣瓶領域佔比達80%，碳碳復材領域達60%，航空航天、碳陶剎車盤以及海外市場拓展有望貢獻新增量)，建議關注：吉林化纖(競爭低成本民用領域);3)原絲競爭環境或優於碳絲，重點關注：吉林碳谷(國內最大的原絲供應商，深耕大絲束原絲，21年原絲市佔率超50%，23年10萬噸原絲訂單基本排滿)。
風險提示：固定資產投資低於預期;貿易衝突加劇導致出口企業銷量受阻;環保督查邊際放鬆，供給收縮力度低於預期;原材料價格大幅上漲帶來成本壓力。