智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研究報告稱，大型連鎖在供應鏈管理和合規管理上更有優勢，受益於強監管。該行建議關注前期超跌的個股，如大參林、一心堂、健之佳、老百姓等，同時對管理能力和規範能力較強的行業龍頭保持關注，如益豐藥房。隨着鼓勵創新政策的不斷出臺、公司業績的預期恢復，該行看好醫藥行業結構性行情。看好的兩大主線:在醫保總支出中佔比提高品種；出口鏈上全球有競爭力的企業。子領域包含創新藥、中藥、原料藥、部分醫療器械等。
月度投資組合：和黃醫藥(00013)、一品紅(300723.SZ)、派林生物(000403.SZ)、聯影醫療(688271.SH)、魚躍醫療(002223.SZ)。
德邦證券主要觀點如下：
零售渠道價格監管趨嚴，藥品比價系統相繼落地。
2023年以來，國家醫保局針對同品牌同品種藥品在院內、零售即線下零售藥店和線上醫藥平臺等多渠道之間存在價差的情況，開始推進定點零售藥店價格公示和監測系統，進一步對市場價格進行治理。多地上線藥品比價系統，開展價格治理工作。
只比價未限價，推動零售渠道價格透明，利於龍頭集中度提升。
通過梳理各地政策可以發現，目前國家各地政策執行過程中並未對零售藥店的價格明確限價。而是通過聯網比價的形式使得零售價格更加透明，方便患者選擇。以深圳醫保價格通爲例，該行可以看到小藥店、家庭藥店的價格一般較高，大型連鎖藥店的價格一般較低。該行認爲由於大型連鎖藥店的供應管理能力比較強，價格較低，聯網比價政策預計對大型連鎖藥店影響較小，對小藥店、家庭藥店的影響較大。
零售渠道有其獨特價值，但加強監管也是大勢所趨。
現階段統籌賬戶在藥店的支付比例較低，明確的藥品限價不會明顯降低統籌賬戶的支付壓力，同時可能影響較多患者的用藥選擇，零售渠道有其獨特的價值。但隨着統籌賬戶在藥店的支付金額也會逐步上升，醫保局也會加強醫保內用藥監管。
藥店板塊已然超跌，價值已凸顯。
近一個月以來，益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民股價分別下跌35.0%、27.9%、26.4%、27.7%、35.9%、26.6%。板塊估值已經處於近一年較低水平。部分藥店公司估值水平已經對標或低於流通企業估值水平，但行業成長性和盈利能力仍好於流通行業，價值已凸顯。
風險提示：行業政策風險；供給端競爭加劇風險；市場需求不及預期風險。