智通財經APP獲悉，富達基金髮文稱，在2024年至今，投資者持有美國債券就如一種沒有回報的期待。早在去年12月，美聯儲主席鮑威爾已經多次強烈暗示，期待已久的政策“轉向”即將到來，美聯儲很快便會開始減息。自此，美國的通脹持續高企推遲了減息。與此同時，由於其他地區的經濟增長疲軟且通脹指標降溫，美國以外的已發展市場債券表現優異。息差已經達到極端水平，而且市場一致認爲這種狀況將會持續下去。在普遍市場陷入困惑之際，有利美國債券的條件已經成熟，有望迎來出色表現。
當然，需要一些催化因素來改變現狀。富達基金認爲有三個潛在因素。
第一個因素：美國核心通脹持續降溫
美國核心消費物價通脹於4月份創三年新低，並錄得自去年10月份以來首次環比跌幅。有充分的理由預期核心服務和商品的通脹走勢將持續下行。
核心服務通脹的一大成分是業主等價租金(OER)，即擁有物業的業主因爲居住在有關物業所支付的租金。雖然這不能直接反映業主實際支付的費用，但仍會影響通脹數據，從而影響貨幣政策。
領先指標顯示業主等價租金應會持續下降：圖1顯示新租戶重複租金(NTRR)指數，是根據最近搬家的租戶的租約計算，因此傾向導致整體平均租金變化。
此外，核心商品的價格仍然遠高於符合實際投入成本通脹的水平。因此，假如需求放緩，應會推動通脹持續下降，從而爲美聯儲帶來更多減息空間。
第二個因素：美國消費者面臨壓力崩潰
富達基金認爲，需求放緩實屬必然，只是不知何時發生。越來越少美國人能夠繼續以疫情爆發後的方式消費。衆所周知，低收入消費者已經面臨壓力，但中等收入消費者的實際收入增長僅爲2023年水平的25%，而且過剩儲蓄已經耗盡，生活成本壓力持續存在。
隨着消費者感受到成本上漲的壓力，從事多份工作以跟上通脹步伐的人數也穩步增加。然而，這種情況不可能無限期持續。
第三個因素：勞動市場逆轉(並證明勞動市場不如預期強勁)
儘管最近的就業數據出人意料上升，但就業增長的領先指標目前顯示放緩，其中包括全國獨立企業聯合會(NFIB)的小型企業招聘意向調查。有關調查結果顯示，除了最近小幅上升之外，六個多月以來一直呈現下降趨勢，且離職率(選擇離職的人)也下降。
非農業就業數據顯示最近就業狀況強勁，主要是由教育、政府招聘及一些健康護理領域等非週期性行業所推動。大多數其他行業的就業人數只是持平，或甚至裁員。
與全職相比，兼職就業人數呈現急劇上升趨勢，速度與2001年及2007年的情況相似，過去這種情況往往導致就業市場更廣泛放緩。
利率的限制性太強
富達基金的觀點是，中性實質政策利率遠低於目前水平。隨着通脹下降，令到實質政策利率變得更具限制性，美聯儲便需要以市場目前所預期更快的步伐減息。通脹降溫的速度將決定減息的步伐，除非經濟增長及勞動市場前景受到衝擊導致加快減息。
減息週期或會進一步推遲，但有更多理由預期目前的普遍市場觀點將會逆轉。如果這種轉變發生，優質美國債券應會有不俗的表現。
