近年來，民營連鎖超市行業可謂風雲鉅變。永輝超市等巨頭們紛紛變換陣營，與此同時，在電商衝擊與上漲的運營成本兩頭擠壓之下，很多大型連鎖超市業績並不好看。
在連鎖超市江湖的萬馬齊喑中，來自揚州的宏信超市也積極尋求上市契機，嘗試破冰。智通財經APP獲悉，據港交所6月26日披露，宏信超市向港交所主板提交上市申請，綽耀資本爲其獨家保薦人。
招股書顯示，IPO前，高峯控制宏信龍約29.68%投票權、疌泉基金持股13.42%及江都基金持股10.2%等。
揚州連鎖超市龍頭 年營收約14億元
宏信超市爲一家總部設於揚州的馳名超市及便利店連鎖運營商，以“宏信龍”品牌經營零售業務及批發業務。截至2024年6月18日，公司在江蘇省經營51間超市及109間便利店，其中49間超市及108間便利店位於揚州市，兩間超市及一間便利店位於泰州市。除超市及便利店外，公司亦在揚州經營兩個商城，即江都商城及宏信龍購物中心。
根據行業報告，按銷售額計，公司於2023年在揚州超市運營商中排名第二，市場份額爲9.1%，及按銷售額計，於2023年在江蘇中部地區的超市運營商中排名第五，市場份額爲2.3%。
財務方面，2021年至2023年（以下簡稱：報告期內），宏信超市實現收入分別約爲14.32億元（單位：人民幣，下同）、13.29億元、14.02億元，總體呈現波動下降趨勢;毛利分別爲2.83億元、3.02億元及3.01億元，較爲穩定；同期年內溢利分別爲3508.0萬元、5106.5萬元、5160.2萬元。從利率來看，報告期內宏信超市毛利率分別約爲19.7%、22.7%及21.5%，較爲波動；同期淨利率分別爲2.4%、3.8%及3.7%，利潤率較爲微薄。
業務來看，宏信超市的業務包括零售業務、批發業務、租賃業務、供應及銷售餐食，零售業務仍是主要業態。期內，零售業務營收分別爲8.89億元、7.88億元及6.89億元，分別佔總收入比例的62%、59.3%及49.1%。批發零售業務在報告期內貢獻的營收分別爲5.25億元、5.12億元以及6.87億元，在總營收的比重分別是36.7%、38.6%以及49%。租賃業務貢獻的收入比較穩定，2021年至2023年三年在總營收的比重均爲0.8%，具體爲1066.8萬元、1057.3萬元以及1156.5萬元。
簡言之，零售業務受到衝擊，主營業務規模下滑明顯。
更爲重要的是，宏信超市存在閉店風險。招股書顯示，宏信超市目前已爲157家零售店鋪訂立167份租賃協議，其中有關零售店鋪的13、31及22份租賃協議將分別於截至2024年、2025年及2026年12月31日止年度屆滿。公開資料顯示，宏信龍超市在揚州6個縣市區以及泰州、天長等地擁有門店400多家。這意味着2020年至2023年間，宏信超市關閉了240家門店。
對此，宏信超市在招股書中稱，“倘我們無法按商業上可接受的條款重續租賃協議，或租賃協議於屆滿前因任何原因終止，我們將需要關閉或搬遷相關零售店鋪。”
連鎖超市市場增長緩慢 進軍預製菜能否突圍？
三十年河東，三十年河西。彼時的民營連鎖超市市場百花齊放。物美主要在北方，在北京的地位無可撼動；美宜佳主要在南方市場；永輝早期主攻福建和重慶；步步高、家家悅和紅旗連鎖，則是典型的區域性商超，分別深度佈局湖南、山東（煙威地區）、四川（成都市場），行業一片崢嶸。至今，幾大連鎖超市巨頭們開始退場，似乎也暗示了該行業增長已過高光時期，步入成熟後的緩慢增長階段。
招股書顯示，近年來由於經濟增速放緩導致消費需求較少、直播帶貨和電商搶佔零售市場份額、無人店和便利店等業態的迅速發展等因素的影響，2017–2022年全國範圍內的連鎖超市零售銷售額整體呈下降趨勢，2017–2022年年複合增長率爲-2.79%；未來隨着經濟復甦、國家及地方促消費政策的落地，以及超市門店數字化、智能化轉型的加快，預計2023–2027年全國範圍內連鎖超市零售銷售額將恢復增長，HCR慧辰預計2023E–2027E年間中國連鎖超市零售市場以1.07%的年複合增長率增長，同期江蘇省連鎖超市零售市場會以1.73%的年複合增長率增長。總體來看，連鎖超市市場增長較爲緩慢。
爲了持續高增長，宏信超市開始瞄準便利店及預製菜賽道。
一方面，利用採購及供應優質新鮮食品配料的能力，宏信超市亦經營一箇中央廚房，生產餐食，並交付至當地企業、學校或政府實體。據悉，宏信超市截止目前每天可生產10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。2021年至2023年實現收入分別爲772.3萬元、1788.6萬元以及1531.5萬元。在總營收中的比重分別爲0.5%、1.3%以及1.1%。
此外，宏信超市計劃將擴大預製菜的供應鏈規模。據其招股書中透露，公司計劃收購13000萬平方地塊來建立新的中央廚房和配送中心，資本支出預計爲7480萬元。
有券商預測，我國預製菜市場規模於2025年將達萬億元。不過，當前預製菜產業粗放式生長階段已過，行業競爭愈發激烈。天眼查數據顯示，截至2024年1月底，全國現存預製菜相關企業達6.4萬餘家。宏信超市能否在該賽道站穩腳跟，仍需時間檢驗。
另一方面，國內便利店正處在連鎖品牌化持續進化期。無論從市場規模還是門店規模來看，還有大增長空間，預計2023E–2027年全國範圍內便利店零售額將持續增長，年複合增長率爲11.81%。
不過，中國便利店品牌衆多，競爭激烈，市場集中度較低。按銷售額計，2023年公司便利店零售店鋪的一般銷售爲0.910億元，在揚州市排名第四，市佔率約僅爲龍頭企業的1/2。不過長期看，便利店市場的增量空間也顯而易見，宏信超市有望在該賽道企業下沉市場及全國化發展趨勢下，奪取增長紅利。
綜上所述，宏信超市主營業務下滑，難掩閉店風險。爲了攫取增長動力，宏信超市發力便利店、預製菜等賽道，能否順利培育新的增長曲線，投資者可以拭目以待。
