智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報認爲，1-5月國內服裝零售增速有所承壓，預計在渠道庫存健康狀態下，下半年服裝零售有望提速。出口方面，海外主要品牌去庫存結束，出口拐點顯現，國內龍頭紡織製造企業訂單修復彈性較大。需關注數智化搭建完善，高效賦能的龍頭企業。數智化建設提升公司在供應鏈生產、運營效率、消費者洞察、精準營銷等領域效率。上游製造企業通過數智化降低生產成本，靈活排產，達到降本增效和柔性生產的目的。
2024上半年內銷承壓，出口拐點兌現：回顧2024上半年，1-5月國內服裝零售增速有所承壓，主要是去年同期內銷基數較大、且服飾消費需求有累積釋放。預計在渠道庫存健康狀態下，下半年服裝零售有望提速。出口方面，海外主要品牌去庫存結束，出口拐點顯現。國內龍頭紡織製造企業訂單修復彈性較大，預計24H2會延續穩健增長趨勢，同時行業競爭格局會不斷優化。
下半年需關注數智化搭建完善，高效賦能的龍頭企業：提高企業運營效率是未來企業維持增長的核心競爭力。數智化建設提升公司在供應鏈生產、運營效率、消費者洞察、精準營銷等領域效率。上游製造企業通過數智化降低生產成本，靈活排產，達到降本增效和柔性生產的目的。下游品牌服飾企業產品設計貼近終端需求，費用營銷更加精準。2024年需關注數智化建設較爲成熟和完善的龍頭企業，未來有望在消費需求放緩的背景下持續取得穩健增長。
投資方向1：消費弱復甦下優質男裝龍頭更具韌性：對於下半年中國銀河證券認爲男裝依舊是穩定的投資賽道，主要基於以下三點：1、男裝是弱時尚，強場景屬性，客戶粘性和購買頻次相對穩定，在消費趨緩的背景下，男性消費者對男裝購買和喜好不會發生過多變化。2、男裝龍頭市佔率不斷提升，且在持續優化中。3、時尚商務男裝當前仍處於穩健增長期，滲透率不斷提升。男裝龍頭擁有核心優勢突出，客戶粘性高等特點，在消費平緩背景下市場份額不斷增長。
投資方向2：奧運賽事加持、24H2國產體育服飾或有催化：國內體育產業政策支持力度較大，國民健康消費理念不斷提升，對體育服飾行業規模增長提供長遠動力。同時，小衆戶外運動逐步興起，帶動更多戶外場景需求。國產體育服飾龍頭近年在品牌形象打造、產品時尚設計、功能技術開發上大力投入，已不斷縮小與國際體育大牌之間的差距，未來市場份額有望持續提升。並且，2024奧運會舉辦有望提升國產品牌關注度，促進產品銷售。
投資方向3：出口拐點驗證，2024下半年仍是主線：紡織和服裝出口預計下半年增速環比提速。海外大牌經歷2023年去庫存週期後，當前庫存結構健康，對上游新訂單需求增加。同時，海外大廠持續優化供應鏈，減少中小製造商訂單，扶持大廠，利好服裝出口龍頭。中國銀河證券預計海外大牌補庫存下半年仍會延續，出口龍頭憑藉規模體量、產能結構、大客戶等優勢持續兌現業績彈性。
投資建議
1、體育服飾：體育服飾行業調整結束，奧運賽事催化下，建議關注國產龍頭安踏體育、特步國際、李寧、361度。2、紡織製造：出口訂單持續修復，龍頭更具彈性，建議關注華利集團、申洲國際、新澳股份、健盛集團。3、擁有品牌影響力，客戶粘性、以及渠道競爭力的中高端品牌服飾，建議關注報喜鳥、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息標的，關注海瀾之家、羅萊生活、富安娜。
風險提示
國內消費不及預期的風險;海外消費需求放緩的風險;原材料價格波動的風險。