智通財經APP注意到，在過去的三個交易日中，與擔保隔夜融資利率相關的期權市場的倉位顯示，如果美聯儲在2025年第一季度將其關鍵利率降至2.25%的低點，那麼押注將會增加。
除非美國經濟突然陷入衰退，否則這種結果似乎不太可能出現。這意味着美聯儲將在當前水平上至少降息300個基點。這種類型的賭注可以用來對沖另一種投資。
考慮到市場參與者預計這一時期美聯儲將降息約75個基點，這是一個激進的立場。美聯儲官員最近預測，到今年年底僅降息25個基點，到2025年底總共降息125個基點。
投資者一直在仔細研究經濟數據和美聯儲官員的講話，以尋找美聯儲最終放鬆貨幣政策確切時間的線索。現在，一些投資者也開始加大押注，以對沖尾部風險的後果——比如迅速而極端的降息。許多此類合約的交易都是匿名的，因此很難確定這些押注背後的公司。
在聯邦基金市場，交易員一直在大舉買入8月合約，如果決策者在7月31日的政策會議上降息，這些合約將獲得回報。與此同時，與會議日期掛鉤的掉期只反映了屆時降息一個基點的預期。
摩根大通的數據顯示，現貨市場也出現了鴿派立場。高盛對客戶的最新調查顯示，截至6月24日當週，淨多頭頭寸達到三個月來最高水平。
以下是利率市場最新倉位指標的概述：
摩根大通客戶看漲
在6月24日之前的一週，摩根大通的全客戶調查顯示，淨多頭倉位上升1個百分點，爲3月25日以來最大。多頭倉位爲6月3日以來最高。本週，直接空頭頭寸保持不變。
客戶淨多頭倉位升至3個月來最高水平
期權溢價在中性上方徘徊
在幾周前公債升勢的對沖溢價升至年內最高水平後，收益率曲線的偏度已回落至略高於中性的水平。過去一週，未平倉合約在8月111.50的看漲期權中大幅增加，目標是7月26日到期的10年期國債收益率在4.10%左右。截至週一收盤，未平倉合約爲128,524份，約爲8月110.00看跌期權(65,470份)的兩倍。
資產管理公司延長期貨期限
CFTC截至6月18日的數據顯示，資產管理公司將其淨持倉時間延長了約141,000個10年期美國國債期貨，整體長期持倉時間增至約760萬個10年期美國國債期貨當量。對沖基金則持相反觀點，在淨空頭倉位上增加約18.6萬個10年期公債期貨。他們將兩年期票據期貨的淨空頭頭寸每風險基點增加560萬美元，使他們的淨空頭頭寸達到創紀錄的200多萬份合約。
SOFR期權
過去一週，SOFR期權中最大的倉位增加是在2025年3月的看漲期權中96.75和97.75的行權，這與鴿派看漲期權價差押注有關，該期權在過去三個交易日以4.75的價格買入。本週活躍的其他罷工包括94.875和94.75，隨後的流動包括12月25日94.875 - 94.75看跌價差。
SOFR期權圖
在截至3月25日的SOFR期權中，最活躍的罷工仍然是96.00水平，相當於4%的利率。涉及罷工的大宗交易包括SOFR 3月25日96.00/95.50/95.00看跌期權和SOFR 9月25日96.75/96.00/95.25看跌期權。近期受歡迎的交易還包括SOFR 12月24日96.00/97.00看漲利差，該利差在5月交易。
