智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，供應集中干擾與Comex逼倉推動銅價創新高11104.5美元/噸，新高銅價令階段性消費極具惡化，國內庫存最高累至45萬噸，LME庫存增至16.5萬噸，多頭情緒消退，銅價回落至9600美元/噸附近。下游逐漸進入消費淡季，供應干擾又已充分計價，短期銅價缺乏上行驅動，進入略微沉悶的交易時段。由於銅礦供應不及預期，電器自動化與電力投資用銅需求旺盛，長期供弱於求的邏輯不變，銅價保持向上趨勢。
中信建投證券主要觀點如下：
工業金屬：本週LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化爲-0.9%、-0.4%、1.6%、2.4%、1.3%；工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，5月1日，美聯儲表示將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期，美聯儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
銅礦偏緊不變，消費淡季令短期銅價震盪
1）全球銅礦供應增量再下修，年中TC談判不樂觀。ICSG在近期報告中將今年全球銅礦產量增量修正爲11萬噸，下修原因是4月海外明顯的供應干擾。Antofagasta完成與日韓和中國冶煉廠的第一輪年中談判，Antofagasta預計今年全球銅精礦供需平衡結果爲-40萬金屬噸，明年和後年均爲-120萬金屬噸。據悉，Antofagasta在談判中有報 10美元的數字，中國冶煉廠的年中談判面臨較大挑戰。
2）中國精煉銅5月產量不減反增，預計6月環比下降。根據SMM數據，5月電解銅產量100.86萬噸，環比增加2.35萬噸，大幅超預期，主因5月精廢銅價差擴大，粗銅和陽極銅供應量大增。1-5月精煉銅產量491.33.2萬噸，同比增加5.86%。精廢價差回落，銅精礦零單加工費處於負數，部分冶煉廠要進行檢修，預計6月精煉銅產量降至98.5萬噸。
3）消費與銅價反向，社會庫存現拐點。銅價刷新歷史新高制約了銅加工企業的開工率，5月銅材行業開工率爲63.27%，環比下降4.67%，同比下降15.19%。銅價高位調整，下游採購積極性改善，社庫拐點已顯現，預計6月銅材開工率環比小幅回升。5月國內精煉銅表需同比-4%，6月預期表需同比+2.4%，1-6月精煉銅表需累計715.39萬噸，同比增長1.2%。
4）展望：下游逐漸進入消費淡季，供應干擾又已充分計價，短期銅價缺乏上行驅動，進入較爲沉悶的交易時段。長期供弱於求的邏輯不變，銅價保持向上趨勢。
