智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報認爲，白酒行業消費稅五次調整逐步完善，未來徵收思路預計將繼續保持整體稅負水平穩定，徵收環節後移等事項在徵管、操作、落地等層面尚不具備實操性仍需進一步討論。白酒行業長期結構化發展趨勢明顯，高端強品牌力構建堅實護城河，次高端強勢品牌有望持續享受擴容與升級紅利，行業集中度提升利好優質品牌長期發展。
國際視角看烈酒消費稅。1)美國。美國消費稅稅課稅範圍廣，注重對消費品需求的調節，目前聯邦消費稅收入佔美國GDP比重不超過0.5%、佔聯邦總稅收維持在3%，且呈現穩中有降態勢。美國酒水稅屬於聯邦徵收的主要消費稅，由聯邦和州政府共享，美國聯邦酒稅在生產環節從量計徵，只有少數情況下將徵收環節後移至批發貨零售環節。2)日本。日本消費稅在本質上與歐洲、我國等的增值稅相似，其佔日本國內稅收和GDP比重呈上升趨勢，提稅年度佔比增幅明顯。除消費稅以外，日本針對不同種類、不同度數的酒在生產環節徵收從量稅，日本酒稅改革思路是對細分酒類徵收統一稅率，拉平不同種類差距，日本酒類稅率改革從供給端推動行業變化，主要體現在產品創新和度數制定兩方面。
我國白酒消費稅調整逐步到位，複合計徵利好高端酒企。消費稅是我國當前第三大稅種，2020年我國國內消費稅收入爲1.2萬億元，約佔全國稅收收入的7.79%，主要來源爲煙、酒、油、車四大稅目，其中白酒消費稅佔比3%，白酒整體消費稅稅負21%(白酒整體消費稅/整體應徵消費稅銷售額)，處於相對較高水平。我國消費稅經過五次調整逐步形成定額稅率與比例稅率複合徵稅的模式，上市白酒企業消費稅率基本達到12%左右，在當前的從量從價複合徵稅的情形下，高端酒佔有稅收優勢，低價酒稅負較重。
白酒消費稅徵收後移恐難落地。徵收環節後移是依照中央與地方收入劃分改革的思路，主要爲完善徵收稅基、合理分配中央與地方消費稅收入，白酒行業實施核心難點在於稅基難尋。從四方面看：1)海外經驗顯示多數國家都是在生產環節進行徵收，核心在於監管成本低、徵收效率高。2)從跨品類角度來看，菸草、珠寶等實施徵收後移主要在於流通體系容易監控、實操性強。3)從定量測算及推演來看，消費稅後移提高稅負，品牌議價能力強者實則受益。4)參考前期金銀珠寶後移實施辦法(後移至零售環節，稅率由10%下調至5%)，如果後期白酒消費稅徵收後移或也伴隨稅率相應調整，從而保持整體稅負水平不變。
風險提示：疫情反覆階段性影響消費需求、行業競爭加劇等。