智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，目前保險行業估值和持倉仍處底部，β屬性與地產投資風險緩解將助力板塊估值底部修復，看好行業長期配置價值。負債端，24Q1壽險NBV普遍較大幅增長，居民儲蓄需求旺盛、保險競品收益率下降，儲蓄險需求將持續釋放，預計24Q2的NBV增長壓力有望緩解、2024全年有望延續負債端改善之勢。產險馬太效應明顯、結構優化，預計2024年保費穩增、COR改善。資產端，預計十年期國債收益率下行空間不大，地產政策持續發力、A股下半年結構性機會增加，將助力險企投資收益率和淨利潤改善。
建議關注：中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)、中國人壽(601628.SH)。
平安證券觀點如下：
行情回顧：機構持倉仍處底部，地產投資是影響保險股表現的主要因素
儘管壽險NBV較大幅增長，但行情受地產影響明顯，2024年保險指數呈現出先升後降再反彈的特徵。截至6月14日，A股主要指數2024年以來漲跌幅分別：上證指數1.94%、滬深300指數3.22%、非銀金融指數(申萬)-4.00%、保險Ⅱ指數(申萬)5.98%，保險Ⅱ較滬深300指數形成超額收益2.76pct。
具體來看：1)1月中旬至3月中旬，在市場高分紅策略崛起和央國企市值管理概念的雙重催化下，保險股估值低、股息率高，受到市場資金青睞，保險指數較滬深300指數形成超額收益。2)2月底至4月中旬，儘管上市險企3月陸續披露年報，2023年壽險總新單、NBV實現較大幅正增長，但受2月底萬科與保險機構債務“展期傳聞”的影響，保險指數拐頭向下、較滬深300指數形成超額虧損。3)4月中旬以來，地產政策持續發力、助力化解險企資產端風險，保險指數持續反彈，尤其是5月17日多部委推出保交房組合拳助力消化存量商品房以後，保險指數再次較滬深300指數形成超額收益。
負債端：壽險有望持續向好，負債成本總體可控。
1)保險需求：居民對儲蓄險的需求依然旺盛。2)產品策略：聚焦儲蓄險銷售，加大保障險推廣。3)渠道發展：銀保價值爲王，個險量穩質升。4)負債成本：新業務成本行業性走高，監管持續引導成本壓降。近年來，險企投資收益率承壓、壽險負債成本走高，市場對壽險利差損擔憂加劇。2023年主要上市險企集中下調風險貼現率假設和投資收益率假設;同時，監管加強引導和險企主動調整並行，壽險負債成本有望壓降、利差損風險有望緩解。
資產端：長債爲錨，地產修復與權益彈性可期。
1)長端利率底部企穩，長期國債將繼續發揮“穩定錨”的作用。超長期特別國債的逐步發行將加大市場優質長期債券的供給力度。2)地產政策持續發力，助力化解險企投資風險。若房地產市場邊際改善，將有望改善保險公司的資產減值壓力、化解險企投資風險。3)結構性行情延續，中期權益機會在增加。隨着A股下半年結構性機會的增加，上市險企投資收益率有望同比改善、淨利潤有望企穩回升。
風險提示：權益市場波動導致利潤承壓、板塊行情波動劇烈。壽險新單與NBV不及預期。監管政策不斷趨嚴。長端利率超預期下行。產險賠付超預期導致承保利潤下滑。