智通財經APP獲悉，長城證券發佈研報稱，鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好等一系列優勢，目前3C企業紛紛開始使用鈦合金材料並嘗試以3D打印方式生產鈦合金零部件。但是，目前制約3D打印滲透的一大關鍵在於3D打印成本仍相對較高，粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最爲關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。基於未來3C行業需求以及鈦合金在3C行業的滲透，預期3C行業鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍。
長城證券主要觀點如下：
行業現狀：鈦合金材料性能優越，成爲3C消費終端材料的新選擇
鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好、低溫性能好、化學活性大、導熱係數小、彈性模量小的優勢，目前3C企業紛紛開始使用鈦合金材料並嘗試以3D打印方式生產鈦合金零部件。例如：1)榮耀：2023年7月發佈的MagicV2是全球首款採用鈦合金鉸鏈的摺疊旗艦機，並且鉸鏈的軸蓋部分首次採用鈦合金3D打印工藝；2)蘋果：2023年推出的AppleWatch產品部分鈦金屬機構件就採用到了3D打印技術。加之越來越多的3C企業重視ESG，而3D打印能減少資源能源消耗，符合ESG理念，有望加速對3D打印的使用。
成本拆解：給予一定的良率等關鍵參數假設，3D打印手錶錶殼(90%良率)/手機中框(70%良率)/手機軸蓋(90%良率)的總成本預期爲131/369/95元/個
長城證券通過行業公開數據並對核心參數作出假設，測算得到：1)蘋果手錶錶殼：假設手錶錶殼的3D打印可達90%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個錶殼總成本爲130.58元，從成本端來看相較於原始非3D打印的錶殼成本已具備競爭能力；2)蘋果手機中框：假定中框的3D打印可達70%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單箇中框總成本爲369.25元。但若假設初期良率僅20%，則對應生產總成本828.87元；3)榮耀手機軸蓋：假設軸蓋3D打印的良率和粉末利用率均可達90%、粉末0.6元/g、4激光設備250萬元，單個軸蓋總成本爲95.14元。
敏感性分析：“粉末利用率+3D打印設備價格”是3D打印降本的痛點所在
長城證券表示，目前制約3D打印滲透的一大關鍵在於3D打印成本仍相對較高，通過敏感性分析發現，粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最爲關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。未來隨着3D打印設備生產技術的發展、管理的優化以及自動化水平的提升，3D打印設備有望成本下降，粉末利用率、打印良率、打印效率有望提升，並促進3D打印成本的下降，帶動3D打印的加速滲透。
規模測算：2024年起或迎滲透放量期，三年數倍高增至2026年仍空間廣闊
基於未來3C行業需求以及鈦合金在3C行業的滲透，預期3C行業鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍；毛坯產品市場2024-2026年分別達11.45億元/54.32億元/94.85億元，3年增長超8倍。且2026年對應iPhone滲透率僅14%，仍空間廣闊。
投資建議：目前3D打印設備市場競爭者少，主要由鉑力特和華曙高科主導。持續看好3D打印賦能3C領域帶來的廣闊市場空間，並推薦關注3D打印設備核心標的鉑力特(688333.SH)和華曙高科(688433.SH)，建議關注3D打印產品後處理核心標的金太陽(300606.SZ)。
風險提示：宏觀經濟波動風險、3D打印導入3C行業進程不及預期風險、技術迭代風險、3C鈦合金產品需求不及預期風險、上游原材料價格波動風險、測算數據與實際情況不一致的風險。