智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,藉助“五一”假期,5月航司環比增投運力,雖然“五一”假期後行業仍處淡季,5月客座率環比小幅下滑,但與19年同期差距有所縮小。往後展望,淡季公商務出行有待提升,不過因私出行依舊旺盛,或將在暑運再次迎來需求高峯,同時客座率有望繼續向19年同期靠攏。另外我國免籤政策持續放寬,或將帶動國際航線需求。中長期民航供給收緊有望延續,伴隨需求不斷增長,航空板塊景氣度改善將充分兌現。
A股主要上市航司(國航、東航、南航、春秋、吉祥)5月整體供/需分別環比提升5.7%/5.4%,客座率81.3%,環比下降0.3pct,vs19同期相差0.5pct(4月相差1.4pct)。
三大航客座率環比小幅下降0.2pct,南航超19年同期1.7pct
三大航(國航、東航、南航)5月增投運力,整體供/需環比提升6.0%/5.7%,恢復至2019年同期111%/110%(4月爲108%/106%),客座率80.7%,環比下降0.2pct,vs19同期相差0.4pct(4月相差1.5pct)。其中國內線5月供/需恢復至2019年同期125%/126%(4月爲124%/121%),客座率82.6%,vs19同期已提高0.6pct(4月爲低2.0pct);國際線供/需恢復至2019年同期86%/83%(4月爲81%/80%),客座率76.3%,vs19同期差距由4月的0.9pct擴大至3.3pct。分航司來看,南航表現在三大航中較爲突出,客座率達83.1%,已超過19年同期1.7pct,國航和東航分別差1.8pct和1.2pct。
春秋客座率超19年同期,吉祥國際線客座率承壓
春秋5月整體供/需環比上升2.6%/2.9%,恢復至19年同期的123%/123%(4月爲126%/126%),客座率90.9%,環比上升0.2pct,超過2019年同期0.2pct,其中國內線5月供/需恢復至19年同期的152%/150%,客座率91.2%,比2019年同期低1.1pct。吉祥國際線快速增投,5月客座率承壓,整體供/需環比提升3.7%/2.6%,恢復至19年同期的141%/135%(4月爲135%/132%),客座率82.4%,環比下降0.9pct,比2019年同期低3.2pct,其中國內線客座率85.0%,比2019年同期低1.2pct,國際線ASK已達19年同期198%,客座率72.2%,比2019年同期低10.1pct。
短期期待暑運旺季,中長期等待供需改善充分兌現
端午假期(6/8-6/10),全國民航預計共運輸旅客553萬人次,日均184萬人次,比23年同期日均+7.9%,比19年同期日均+7.5%,相比19年同期的增速明顯超過24年清明假期的1.7%,或主要由於近期燃油附加費下調,較低票價或邊際催化民航需求。華泰證券認爲,民航因私需求仍較爲堅挺,暑運航司有望再次迎來需求高峯。中長期看,行業供給增速放緩趨勢有望持續,伴隨國際航線進一步恢復,近年較低的機隊增速有望充分兌現供需改善,推動行業景氣向上,疊加全票價放松管制,航司有望進入盈利週期。
風險提示:需求恢復不及預期,經濟低迷,國際貿易與政治摩擦,市場競爭加劇,油匯波動,高鐵提速,安全事故,補貼下滑超預期。