FX168財經報社(亞太)訊 阿里巴巴、京東、攜程等中國大型企業在過去一個月內，發行了總計價值83億美元的美元計價可轉換債券。他們正轉向可轉換債券市場，以從美國對衝基金籌集廉價資金。
自2021年共享出行集團滴滴出行上市慘淡以來，首次公開募股(IPO)和後續股票出售等傳統的美國股權融資途徑幾乎完全對中國企業關閉，滴滴出行在監管審查後於次年退市。
然而，最近幾周，一系列中國大型科技集團通過發行可轉換債券籌集了數十億美元。此類債券的票面利率通常低於傳統債券，但如果公司估值升至預先商定的水平，則可以轉換爲股票。
(來源:Financial Times)
阿里巴巴、京東以及攜程在過去一個月共發行了價值83億美元的美元計價可轉換債券，分析師預計會有更多公司效仿。
美國銀行可轉換債券策略師邁克爾·揚沃思(Michael Youngworth)表示：「對於這些規模較大、市值超高的中國科技公司來說，這很有意義。如果這種趨勢持續下去，我不會感到驚訝。」
市場內部人士稱，這些債券受到專業對衝基金的青睞，這些基金可以在不用擔心地緣問題的情況下購買這些債券，這讓企業感到鼓舞。
所謂的可轉換套利經理試圖利用債券與相應股票之間的價格和波動差異來賺錢，交易員通過賣空公司股票來對衝債券購買，從而保護自己免受整體市場波動，以及公司特定新聞導致的債券價格變化的影響。
一位參與近期交易的資深銀行家表示：「可以說，中國投資者的估值是針對對衝基金買家的。當對衝基金買入並進行交易時，他們玩的是波動性並進行對衝，他們沒有從基本面角度考慮問題。」
「只要在美國上市的股票具有流動性且可供借入，那麼對衝基金通常都會有技術性買入需求，無論它們是否對經濟或其他問題有基本面看法，」Matthews South專門從事可轉換債券交易的顧問Bryan Goldstein表示。「中國超級市值公司符合這一模式。」
2008年金融危機期間，可轉換債券價格暴跌，許多對衝基金因遭受鉅額損失而退出了可轉換債券市場。但近年來，在新冠疫情期間，利率降至超低水平，債券發行量激增，可轉換債券套利基金也變得更加活躍。
數據集團HFR的數據顯示，今年迄今，可轉換套利基金已上漲5.1%，而去年的漲幅爲4.8%。
美國銀行的揚沃思估計，這類基金佔近期可轉換債券交易投標的2/3左右。在某些情況下，它們幾乎佔到全部訂單。
Goldstein表示，由於外匯風險等額外的複雜性，外國可轉換債券發行人往往比同等的美國公司收取更高的利率。
但與傳統股票或債券市場相比，籌集現金的成本仍然要低得多，而且更容易獲得。
Dealogic數據顯示，過去10年，中國企業在美國上市籌集了超過750億美元資金，其中阿里巴巴2014年的上市交易最爲成功。然而，滴滴的IPO失敗以及對地緣緊張局勢的普遍擔憂導致大型上市交易數量急劇下降。
過去三年，只有一家中國集團在美國IPO中融資超過1億美元，也就是電動汽車製造商Zeekr，該公司上個月融資4.41億美元。
本週美國利率維持在23年來的最高水平，低可轉換債券收益率對發行人而言具有吸引力。
阿里巴巴的可轉換債券發行價僅爲0.5%，而京東和攜程的票面利率分別爲0.25%和0.75%。
美國銀行的Youngworth表示，相比之下，以美元計價的可轉換債券的平均收益率爲3.125%。
週三，美國高等級債券的平均收益率約爲5.4%。
倫敦證券交易所的數據顯示，中國公司近期的可轉換債券發行正值可轉換債券銷售普遍增加之際，今年迄今新發行的債券總額已接近410億美元。這是自2021年疫情期間借貸狂潮以來的最高數字。
「轉換的資本成本已經變得極具吸引力，」參與最近一筆中國交易的高級銀行家表示。
「我們認爲，只要利率保持高位，它就會成爲一種主要的融資工具，它可能不像IPO市場那麼吸引人，但它是一個巨大的主題。」