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東方證券:端午白酒需求表現平穩 酒企低估值+高分紅亮點凸顯

發布 2024-6-11 下午05:05
© Reuters.  東方證券:端午白酒需求表現平穩 酒企低估值+高分紅亮點凸顯
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智通財經APP獲悉,東方證券發佈研報稱,端午期間大多數白酒企業批價、需求表現仍保持相對穩定,同時近期衆多上市白酒企業股東大會落幕,以洋河等爲代表的酒企更加聚焦區域大本營以及高地市場的深入發展,同時更加註重通過分紅率的提升來保障股東回報。場景方面,6月高考結束,7-8月謝師宴、升學宴等宴席場景增加,疊加去年中秋國慶宴席低基數,看好後續宴席場景需求高增。同時,近期房地產利好政策多箭齊發,有望提振下游房地產帶來的商務需求。近期白酒板塊受市場情緒影響,股價相對回落,部分酒企低估值+高分紅的投資亮點進一步凸顯。

東方證券主要觀點如下:

宏觀數據更新

消費相關的宏觀數據整體延續增長趨勢。2024年4月當月,社零總額、社零餐飲收入、菸酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.3%、4.4%、8.4%、6.4%,漲幅環比收窄。根據最近公佈的4月份金融數據,國內M2月度同比增長7.2%,當月社融規模-0.07萬億元,同比減少1.3萬億,同時社融存量規模維持8%的增速。

白酒批價數據

截止6月7日,根據Wind、今日酒價數據,原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約2,720元和2,470元;普五和國窖1573的批價分別約爲970元和880元,飛天茅臺散瓶批價環比下降,普五環比持平,國窖環比增加。主要次高端產品批價保持穩定,截止6月7日,夢之藍M6+、青花30、水晶劍、品味捨得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約570、860、410、360、455和420元/500ml。

啤酒量價數據

2024年4月,國內啤酒當月產量同比下滑9.1%;1-4月累計增長2.1%,主要系去年同期基數走高。國內大麥平均進口價格邊際持續下滑,2024年04月平均進口單價爲273美元/噸,同比下降27%,大麥進口價格呈現下行趨勢,主要受益於中方中止對澳大麥徵收“雙反”政策。國內瓦楞紙價格也延續下降趨勢,截止2024年5月24日當週,平均出廠價約2,658元/噸,同比下降21%。截止2024年6月1日當週,玻璃期貨連續結算價達到1,545元/噸,同比下滑-10%。長江有色市場鋁價格有上升的趨勢,截止6月1日當週長江有色市場鋁均價約21,208元/噸,同比增長15%。

乳品價格數據

國內生鮮乳價格延續下行趨勢,奶粉、乾酪價格低位增速相對穩定。截止2024年5月30日,國內主產區生鮮乳平均價約3.34元/千克,同比降低13.2%。參考GDT數據,截止2024年6月4日,全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標價分別爲3,478和2,722美元/噸,分別環比半月前+1.7%、+3.0%;2024年6月4日,乾酪平均中標價4,248美元/噸,環比半月前增長0.2%。參考商務部的數據,截止2024年5月31日,牛奶及酸奶零售價分別爲12.21元/升及15.98元/升,環比一週前分別-0.16%、-0.12%。整體而言,牛奶及酸奶終端價環比變化較小,而成本端原奶價格降低,乳製品企業盈利向好。

投資建議與投資標的

推薦板塊及個股:市場對順週期板塊的關注度有所提升,建議關注白酒、啤酒等板塊修復機會。白酒板塊建議關注動銷良性、批價向上的五糧液(000858.SZ),品牌力穩健的瀘州老窖(000568.SZ),動銷良好、批價堅挺的山西汾酒(600809.SH),省內基本盤表現強勢、省外全國化可期的優秀區域酒企古井貢酒(000596.SZ)、今世緣(603369.SH)、老白乾酒(600559.SH)。啤酒板塊受益於進口大麥價格下降,成本壓力減輕,建議關注結構升級較順利的青島啤酒(600600.SH)。

風險提示:消費復甦進度不及預期、區域經濟增速放緩、食品安全事件風險。

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