FX168財經報社(北美)訊 過去一年來，由於對生成人工智能的炒作推動股價創下歷史新高，關於股市泡沫的討論很多。
瑞銀 (UBS) 策略師安德魯·加思韋特 (Andrew Garthwaite) 在最近的一份報告中概述了股市泡沫的 8 個警告信號——據加思韋特稱，其中 6 個已經閃現。
這意味着股市尚未出現泡沫，但可能很快就會出現。
「上行風險是我們最終會陷入泡沫。如果我們處於這樣的境地，那麼我們認爲它類似於 1997 年，而不是 1999 年，」加思韋特說。
這一點很重要，因爲股市泡沫一旦破裂，往往會導致痛苦的 80% 的下跌，但加思韋特表示，我們還沒有到達那種程度。
加思韋特稱：「如果我們處於 1997 年而非 1999 年（我們認爲是 1999 年），我們纔會根據泡沫理論進行投資。」
加思韋特指出，以上就是股市泡沫的 8 個警告信號。#2024投資策略#
1. 結構性牛市的結束——已閃現
（圖源：商業內幕）
加思韋特表示：「當歷史股票回報率相對於債券回報率非常高時，往往會出現泡沫，因此投資者會推斷歷史回報率來預測未來回報率——而事實上，ERP 顯示的未來回報率遠低於正常水平。」
2. 當利潤面臨壓力時——已閃現
（圖源：商業內幕）
雖然標準普爾 500 指數成分股公司的利潤在過去一年裏一路飆升，但還有另一項衡量企業利潤的指標也值得投資者關注。
NIPA 利潤衡量所有公司（包括私營公司）的盈利能力，當其與上市公司的利潤出現差異時，投資者就應該注意了。
「如果我們觀察一下 TMT 時期，就會發現這一點。當時，NIPA 利潤下降，而股市利潤上升。20 世紀 80 年代末的日本也出現了同樣的情況，」Garthwaite 說道。
3. 寬度損失較大——已閃現
（圖源：商業內幕）
當股票市場高度集中在少數幾家推動大部分收益的公司身上時，這表明廣度較弱。
隨着大型科技股的集中度達到創紀錄的水平，這正是由於中位數股票未能實現強勁回報而發生的情況。
加思韋特表示：「如果我們觀察 TMT 期間標準普爾 500 指數的漲跌線，我們就能特別看到這一點。」
4. 與前一次泡沫之間需要間隔 25 年——已閃現
加思韋特表示：「這讓一大批投資者相信‘這一次情況不同了’，並形成了股票應該處於結構性較低 ERP 的理論。」
5. 已經泡沫相隔 25 年——已閃現
（圖源：商業內幕）
「這種說法要麼圍繞着主導地位，要麼更典型地圍繞着技術。19 世紀出現了與鐵路相關的泡沫，20 世紀在 1929 年前後出現了與汽車大規模生產、城市電氣化和無線電相關的泡沫，」加思韋特說。
6. 零售開始積極參與 - 已閃現
當散戶投資者大舉買入股市時，股票風險溢價就會降至非常低的水平，從而導致估值過高。
加思韋特表示：「有一些證據可以證明這一點，例如個人投資者的牛市/熊市比率相對於正常水平非常高。」
7. 貨幣政策過於寬鬆——尚未顯現
之前的泡沫都是在實際利率大幅下降的情況下發生的。但這種情況還沒有發生，因爲美聯儲還沒有降息。
加思韋特表示：「相對於產出缺口，當前的貨幣條件看上去異常緊縮。」
8. 有限下跌時間延長 - 尚未顯現
此前的股市泡沫中，多年來，拋售幅度有限，不超過 20%。
由於標準普爾 500 指數在 2022 年經歷了痛苦的熊市並在低點下跌了 25% 以上，因此要滿足這一條件可能還有很長的路要走。