智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，全年銷量有保障，雖然汽車板塊估值受國內價格戰與海外關稅預期影響，但行業智能化、高端化與全球化邏輯持續驗證的背景下，頭部公司仍具備跑出潛力，短期關注以舊換新政策的實施效果，與重點新車的上市交付節奏。建議關注：1)全球化：比亞迪 (HK:1211)(002594.SZ)、長城汽車(601633.SH)、長安汽車(000625.SZ)、零跑汽車(09863)；2)智能化：賽力斯(601127.SH)、長安汽車(000625.SZ)、小鵬汽車(09868)、北汽藍谷(600733.SH)、江淮汽車(600418.SH)。
國盛證券主要觀點如下：
Q1回顧：需求好於預期，價格戰、新勢力攪動行業格局
2024Q1乘用車批發568萬輛，同比+11%，環比-28%，銷量表現好於預期，主要受益於國內新能源與出口領域的持續增長。其中，家庭用車賽道貢獻了重要增量，受益於理想、問界的車型熱銷，C級以上車型的混動&增程滲透率33%，同比+5PCT，環比+3PCT。折扣率&庫存方面，自主品牌渠道庫存健康，比亞迪、長城、問界Q1折扣率較爲穩定，而長安、吉利、特斯拉、理想的折扣率有所放大。
景氣度研判：總量有保障，關注新車強勢的頭部車企
總量：以舊換新政策貢獻部分增量，預計2024年乘用車銷量同比+4.4%~6.8%，Q2起受2023年基數影響，預計表觀增速在2%~5%區間。而隨着小米SU7、問界M7/M9、理想L6等增量車型陸續交付，新能源滲透率有望重回增長軌道，全年新能源銷1059~1139萬輛，滲透率39%~41%。
格局：關注重點新車上市&交付節奏，預計比亞迪(DM5.0、秦L、海豹06、豹3、仰望U7)、小米、華爲(問界新款M7/M8、享界S9、傲界MPV)車型強勢。此外，華爲車BU與長安汽車的合作亦值得期待。
智能化、高端化與全球化仍將是自主龍頭成長的核心動力
智能化：特斯拉FSDV12北美好評、選裝價格大幅下探、HW4.0普及，進入中國已經提上日程，但預計仍需做本土化適配，國內車企仍有追趕窗口。未來特斯拉鯰魚效應下，有望提升國內消費者對智能駕駛的關注度與認知，具備技術實力的自主車企有望同步受益。
高端化&全球化：截止2024Q1，長城出口佔比已超30%，比亞迪出口佔比超過15%，頭部車企的佔比快速提升。展望未來，除俄羅斯外，我國目前主力出口市場的市佔率基本在10-40%之間，海外總市佔率9%(剔除美國市場後約爲12%)，仍有較大提升空間。此外，各車企均已在海外佈局產能，其中大部分工廠預計2024年起陸續投產，有望進一步壓低成本，並部分規避貿易壁壘影響。
風險提示：行業競爭加劇、政策落地不及預期、海外需求&政策不及預期。