智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，近兩週以來股票型ETF逆勢淨申購，A50ETF持續受追捧，爲A股高ROE高FCF龍頭帶來持續增量資金。7月將召開三中全會，當有更加積極的政策或者改革的信號，外資可能會進一步加速流入，成爲推動指數穩步上臺階的重要力量。風格方面，高ROE高自由現金流的龍頭風格有望重新迴歸。
招商證券主要觀點如下：
近期ETF及外資的結構性變化。儘管5月整體來看ETF淨申購規模收窄，但近兩週以來ETF再現逆勢淨申購。結構上，寬基指數ETF中A50ETF受到資金持續淨申購，累計淨申購60億份，對應淨流入64億元。從近期北上資金的結構變化來看，近期人民幣兌美元匯率保持相對穩定，對匯率相對敏感的託管於外資券商的北上資金仍然維持小幅淨流入，而偏長線的託管於外資銀行的北上資金出現一定程度的邊際淨流出。7月將召開三中全會，當有更加積極的政策或者改革的信號，外資可能會進一步加速流入，成爲推動指數穩步上臺階的重要力量。同時，A50ETF的結構性淨流入，有望爲A股高ROE高FCF龍頭帶來持續增量資金，進而強化高ROE高自由現金流的龍頭風格。
貨幣政策與利率：上週(5/27-5/31)央行公開市場淨投放6040億元，未來一週將有6140億元逆回購到期。貨幣市場利率上行，短端國債收益率上行，長端國債收益率下行，同業存單發行規模下降，發行利率漲跌不一。截至5月31日，R007上行4.3bp，DR007上行4.4bp，1年期國債收益率上行0.7bp，10年期國債收益率下行2.1bp，同業存單發行規模減少5965.0億元，1M/6M同業存單利率上行，3M同業存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金由淨流入轉爲小幅淨流出。 北上資金流出，淨流出56.6億元；融資餘額下降，融資資金淨賣出37.7億元；ETF淨流入44.6億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東淨減持規模上升，公佈的計劃減持規模下降。
市場情緒：上週融資資金交易活躍度減弱，股權風險溢價上升。上週關注度相對提升的風格指數及大類行業僅科創50。VIX指數回升，海外市場風險偏好下降。
市場偏好：行業偏好上，電子、公用事業、農林牧漁獲各類資金淨流入規模較高。賽道偏好上，北上資金淨流入工業互聯網、半導體國產替代、元宇宙，融資資金加倉白酒、智能駕駛、半導體國產替代。寬指ETF申贖參半，其中創業板(含創業板50)ETF申購較多，科創50ETF贖回較多；行業ETF以淨申購爲主，其中醫藥ETF申購較多，軍工ETF贖回較多。淨申購最高的爲華夏創業板ETF；淨贖回最高的爲華夏上證科創板50ETF。
海外變化：美國核心PCE數據持平偏弱消費支出意外下降，初請失業金人數小幅上升。美國4月核心PCE同比持平且符合預期，環比下降且低於預期。美國至5月25日當週初請失業金人數21.9萬人，預期21.8萬人，前值21.5萬人。
風險提示：經濟數據不及預期；海外政策超預期收緊