智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，自24年4月份之後，對應10個月之前能繁母豬存欄開始同比轉負，雖然生豬均重、二次育肥等行爲或對短期供給造成影響，但是考慮到供給端的持續下降以及前期疫病對產能的影響，預計下半年豬價存在顯著向上動力，當前已處生豬價格上漲的臨界點。隨着週期反轉時間漸近，建議積極佈局生豬板塊的投資機會，建議優選成本端控制優秀且能持續擴張的優質企業。
推薦關注：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、華統股份(002840.SZ)、唐人神(002567.SZ)、巨星農牧(603477.SH)等。
國金證券主要觀點如下：
一、行業當前產能情況如何?
從產能角度來看，根據農業農村部數據，行業持續虧損下我國能繁母豬存欄量自2023年初開始環比下行，截至今年4月份產能已經連續15個月持續下滑。推算4月份前後生豬供給同比開始低於去年同期且下降幅度逐步擴大。
二、行業上市公司基本面情況?
①從出欄量看，23年整體出欄目標完成率較高。24Q1上市公司出欄量增速較23年有明顯下滑，根據部分公司披露全年出欄目標數據來看，預計24年出欄增速較去年出現下滑。
②從生產性生物資產來看，行業整體擴張速度出現明顯放緩，部分企業生產性生物資產價值出現下滑。行業生產性生物資產的下滑一方面與生豬價格下跌導致單頭母豬價值下跌有關，另一方面也與行業內產能數量出現減少有關。
③從資本開支角度看，行業自2021年下半年資本開支開始出現明顯收縮，隨着2023年行業的持續虧損，企業資本開支策略逐步轉向收縮，24Q1統計企業共計資本開支96億元，同比-13%，主要系在建項目的持續投資與部分運營場線的維護投資。
三、怎麼看二次育肥對行業影響?如何跟蹤市場二次育肥強弱?
①二次育肥是大量養殖戶爲了降低疫病風險採取的行動，是一種節奏較快的投機行爲。通常在遠期價格預期較好時，二次育肥的強度會逐步增強。
②二次育肥短期內截流了部分向市場供應的生豬，使得豬肉供給短時出現缺口，然而放大了未來2個月後生豬供給的數量，且由於生豬體重的不斷增長，整體供應量較此前略有增加。
③二次育肥的利潤由價差與增重利潤兩部分組成，飼料成本、價格預期、標肥價差、季節性因素等都會影響二次育肥的強弱，而二次育肥的強弱又反作用於短期價格趨勢。
④行業內可有效跟蹤二次育肥體量的指標主要有：生豬出欄均重、當前豬價與未來價格預期、屠宰量、育肥豬飼料產量等。
四、後市豬價怎麼看?
自24年4月份之後，對應10個月之前能繁母豬存欄開始同比轉負，雖然生豬均重、二次育肥等行爲或對短期供給造成影響，但是考慮到供給端的持續下降以及前期疫病對產能的影響，預計下半年豬價存在顯著向上動力，當前已處生豬價格上漲的臨界點。
行業內有能力大量補充產能的主體較少，在行業現金狀況持續惡化、高負債的背景下產能持續調減去化，從而有望加深本輪週期反轉的高度。