智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，5月29日，國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，要求分領域分行業實施節能降碳專項行動。其中，《方案》就加強鋼鐵行業產能產量雙控，深化行業產品結構升級及加快行業節能改造提出較爲明確的要求。本輪底部週期中爐料對鋼鐵盈利的侵蝕明顯，隨着產量調控的推進，產業鏈利潤分配或將發生變化，原料端壓力有望減弱。看好製造業景氣逐步修復，在產量管控背景下，製造業用鋼供需有望逐步改善，對應鋼企盈利週期或逐步修復，超額收益可期。
標的方面，建議關注兩條主線：1)底部佈局被低估的鋼鐵“核心資產”，重點推薦寶鋼股份(600019.SH)，建議關注南鋼股份(600282.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)。2)特鋼新材料龍頭企業，重點推薦具備高成長性的全球工模具鋼龍頭天工國際(00826)、建議關注不鏽鋼管龍頭久立特材(002318.SZ)、中信特鋼(000708.SZ)。
《方案》對鋼鐵行業格局影響深遠
加強鋼鐵產能產量調控。方案提出2024年繼續實施粗鋼產量調控，並重申嚴格落實產能減量置換，嚴禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能。中金認爲，24年產量調控是21-22年雙碳背景下行業產量壓降政策的延續，並結合碳排與環保績效，調控有望更爲精準有效。
深入調整鋼鐵產品結構。大力發展高性能特種鋼等高端鋼鐵產品，嚴控低附加值基礎原材料產品出口，目標到2025年底，電爐鋼產量佔粗鋼總產量比例力爭提升至15%，廢鋼利用量達到3億噸。電爐鋼比例與廢鋼利用量的目標與22年《促進鋼鐵行業高質量發展意見》相一致。
加快鋼鐵行業節能降碳改造。《方案》要求到25年底，鋼鐵行業能效標杆水平以上產能佔比達30%(22年高爐/轉爐標杆水平以上產能佔比分別爲3.4%/12.9%)、並實現減排二氧化碳約5300萬噸，據中金測算約佔當前行業總碳排的2.9%。此外，截至2023年底，鋼鐵行業累計完成粗鋼產能全流程改造4.2億噸，距“25年底全國80%以上鋼鐵產能完成超低排放改造”目標仍有超4億噸工作量，節能降碳改造工作或加速推進。
《方案》有望提振市場預期，並在中期託底行業基本面
降低行業供給彈性，改善過剩的供給格局。當前鋼鐵行業產能過剩，1Q24黑色金屬冶煉和壓延加工業產能利用率77.3%，中金認爲產能產量調控將使行業的供給彈性減弱，並在復甦週期中驅動產品價格的上漲和盈利週期的修復。
節能降碳改造節奏或將提速。中金認爲，《方案》有望加速行業降碳引導機制的落地，鋼鐵企業的現金流與盈利能力重要性越發凸顯，中期將進一步加速行業分化、出清與兼併整合，利好具備超額利潤的行業核心資產。
風險因素：政策執行效果低於預期；地產景氣超預期下滑；全球經濟加速下行。