智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，4月下旬以來港股大漲，邊際催化在於資金驅動和預期改善。展望後續，盈利端變化是港股走勢的核心驅動因素，預計港股將從前期的快速上漲轉向慢牛演繹格局。港股盈利主要受我國宏觀經濟影響，結合歷史數據來看恆生指數走勢和庫存週期的正相關性較強。本輪去庫週期自2022年4月至今已達兩年，目前庫存週期的積極因素增多，4月數據顯示工業企業營收和存貨增速分別爲2.6%和3.1%，較上個月均有所提升。就驅動因素來看，一方面，受益於海外補庫，2024年以來出口持續回升；另一方面，5月17日以來地產政策密集發佈，超長期國債發行，積極因素持續累積。
浙商證券主要觀點如下：
如何看港股近期波動
經歷了4月19日到5月20日的快速上漲後，港股短期情緒處在高位。結合短期情緒指標，港股周度上漲公司佔比處於歷史相對高位。此外，截至5月24日港股賣空成交金額佔比回落至 12.6%，處在近三年低位。而從AH溢價角度看，近期 A股相較於港股的估值溢價大幅收斂，截至5月24日恆生AH股溢價指數爲136，接近2023年1月底的水平。
近期港股波動加大，該行認爲，短期擁擠度上升，同時資金流入放緩，是觸發近日港股波動的主要因素。一方面，根據彭博一致盈利預測，近期市場對於港股的盈利預期並沒有明顯變化。另一方面，一則，從換手率角度看，5月24日恆生指數和恆生科技的日換手率分別爲0.35%和0.88%，顯着高於過去三年的日均水平；二則，增量資金的角度看，短期淨流入放緩，國際中介機構持股港股的數量5月以來沒有明顯的增加，南向資金5月淨流入規模相較4月有所放緩。
如何看港股後續走勢
展望後續，盈利端變化是港股走勢的核心驅動因素，預計港股將從前期的快速上漲轉向慢牛演繹格局。針對盈利端分析，該行從庫存週期視角對其展開。港股盈利主要受我國宏觀經濟影響，結合歷史數據來看恆生指數走勢和庫存週期的正相關性較強。本輪去庫週期自2022年4月至今已達兩年，目前庫存週期的積極因素增多，4月數據顯示工業企業營收和存貨增速分別爲2.6%和3.1%，較上個月均有所提升。就驅動因素來看，一方面，受益於海外補庫，2024年以來出口持續回升；另一方面，5月17日以來地產政策密集發佈，超長期國債發行，積極因素持續累積。
如何看港股行業配置
結合彭博數據，資訊科技、地產建築、材料行業2024年和2025年預期EPS增速較快。結合行業觀點，港股的行業線索可分爲高股息、科技創新、消費龍頭。其一，高股息方向，結合行業觀點，通信關注中國移動、中國電信、中國聯通，非銀關注中國財險，石油化工關注中國海洋石油、中國石油化工股份、中國石油股份。其二，科技創新方向，結合行業，互聯網關注騰訊、美團、嗶哩嗶哩，計算機關注浪潮數字企業。其三，消費龍頭方向，結合行業觀點，教育關注粉筆、思考樂、天立國際控股， 紡織服裝關注安踏體育、波司登、滔搏，餐飲關注海底撈、特海國際、達勢股份。