智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，據國家企業信用信息公示系統顯示，國家大基金三期於5月24日成立。大基金是我國在芯片設計&製造環節自主可控的重要舉措，看好半導體設備/零組件板塊在大基金三期的扶持下加速國產替代。其中，光刻機是半導體設備中最昂貴、最關鍵、國產化率最低的環節，看好國產光刻機光學、量/檢測等環節投資機會。此外，大基金三期落地後，1H24零組件廠商訂單景氣度有望改善，24年設備廠商訂單預期普遍較樂觀，1Q24零組件廠商訂單和稼動率維持較高水平，預計2Q24零組件廠商業績同環比將持續改善。
國金證券主要觀點如下：
據國家企業信用信息公示系統顯示，國家集成電路產業投資基金三期股份有限公司(簡稱大基金三期)於5月24日成立，法人爲張新，註冊資本3440億元。根據企查查數據，大基金三期共有19位股東，財政部是其第一大股東，持股17.44%；其他股東包括國開金融、上海國盛集團、中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行、亦莊國投、鯤鵬資本、中國菸草等。
大基金三期金額創新高，看好“卡脖子”環節半導體設備國產替代機遇
大基金一期於2014年成立，註冊資本約爲987億元;大基金二期於2019年成立，註冊資本約爲2042億元，大基金三期註冊資本顯著高於前兩期，國家繼續加大對於半導體產業鏈投資扶持力度。
在兩期大基金的投資扶持下，半導體國產替代第一階段已初步完成，但部分環節仍處於“卡脖子”階段。在光刻機、量/檢測設備、塗膠顯影設備、離子注入設備領域，整體國產化率仍然較低，但在清洗設備、部分刻蝕設備、CMP設備及熱處理設備領域已基本完成國產替代。
其中，光刻機是半導體設備中最昂貴、最關鍵、國產化率最低的環節。光學系統是光刻機的核心，光刻機制程越小，對光學系統的精度要求越高，目前僅有少數公司(德國蔡司、日本佳能、尼康)具備光刻機超精密光學系統供應能力，看好國產光刻機光學、量/檢測等環節投資機會。
核心FAB擴產有望落地，看好半導體設備增量需求
國金證券指出，從半導體設備需求端來看，受AI、高性能計算和汽車電動化、智能化等領域對半導體需求的拉動，全球新一輪資本開支週期有望在2024年開啓。代工大廠維持高資本開支疊加國內存儲大廠年內有望招標擴產，24年國產半導體設備廠商有望迎來訂單大年。2023年中芯國際資本開支76.33億美元，同比+21.9%，根據中芯國際年報，24年資本開支預計將持平。此外，光刻機正持續到貨，2024年第一季度，中國從荷蘭的半導體設備進口額達到21.67億美元，同比顯著增長290.4%。2024第一季度進口光刻機共計54臺，顯示出國內半導體制造業對高端設備的強烈需求。
看好零組件環節隨大基金落地而帶來機遇
國金證券表示，半導體設備零組件在產業鏈中舉足輕重，數量龐大、種類繁多，市場碎片化特徵明顯。在自主可控加速背景下，隨着下游國產設備廠商崛起，國內半導體零組件優質廠商有望複製國產半導體設備公司的加速滲透路徑，迎來份額和業績的加速期。
23年頭部晶圓廠受行業需求疲弱、產業鏈去庫存及BIS出口管制影響，設備廠商對零組件整體需求偏弱。1H23半導體設備商零組件去庫存，零組件需求下行導致1H23業績基數較低。大基金三期落地後，1H24零組件廠商訂單景氣度有望改善，24年設備廠商訂單預期普遍較樂觀，1Q24零組件廠商訂單和稼動率維持較高水平，預計2Q24零組件廠商業績同環比將持續改善。
投資建議
建議積極關注光刻機光學公司：茂萊光學(688502.SH)、波長光電(301421.SZ)；國內存儲廠商的招標和設備下單的情況有望得到積極的改善，看好訂單彈性較大的中微公司(688012.SH)；看好國產化率較低的中科飛測(688361.SH)；同時2024年先進製程設備研發與驗證導入持續推進，看好國產設備平臺公司北方華創(002371.SZ)。
風險提示：大基金三期投資不及預期風險；下游需求景氣度下行風險；行業競爭加劇的風險。