智通財經APP獲悉,一些外匯市場交易員表示,只要市場對外匯交易中最賺錢的套利交易之一——日元套利交易仍有龐大需求,因此只要日本與美國之前的龐大國債收益率差值仍然存在,日本央行加息政策就無助於挽救陷入匯率下行困境的日元。
日元仍然是套利交易中最熱門的宏觀外匯資產之一,套利交易是一種策略,包括幾乎無成本借入日元,購買美元並賺取超過5%的收益。日元持續走軟和美元持續走強可以說增加了日元套利交易的吸引力,使該策略去年的總回報率高達18%。
這可能會導致美國與日本貨幣政策當局之間出現一場緊張的攤牌對峙,日本當局似乎決心遏制日元看似過度疲軟的勢頭。日本央行的下一次政策會議選擇加息的可能性正在不斷提高,但一些市場人士已經警告稱,只要日元套利交易在外匯市場繼續盛行,日元匯率(美元兌日元)就有可能跌回160.17日元的這一34年來最低點附近。
“由於日元匯率此前在負利率政策的刺激之下長期疲軟,人們長期癡迷於套利交易,”來自野村國際的10國集團現貨交易倫敦主管Antony Foster表示。“即使日本央行確實在6月份選擇加息——我們預計會小幅加息25個基點,然後在今年晚些時候進一步加息,這種套利交易仍將存在,因此市場將非常不願意做多日元。”
日元匯率今年以來已下跌約10%,是10國集團中跌幅最大的主要國家貨幣,因投資者在日本央行持續“放鴿”的情況下放棄日元,紛紛轉向國債收益率水平更高的主流貨幣,這種國債收益率差距可謂是日元匯率不斷暴跌的核心因素,畢竟日本10年期國債收益率僅在1%附近徘徊,而在美聯儲加息週期助力下的美國10年期國債收益率接近4.5%。隨着日元匯率接近2012年的一半,日本官員的焦慮情緒不斷加劇,引發了日本政府多次威脅要進行外匯市場干預以支撐日元。人們懷疑他們實際上是在4月底和5月初兩次干預外匯市場來提振日元。
雖然日元匯率已下跌至1美元兌157日元左右,但進一步的攻擊可能正在進行中。掉期市場已經反映出日本央行今年將進一步加息27個基點,最早在7月加息的可能性一度高達90%。然而,由於交易員們已經將加息因素考慮在內,日本央行下個月發出的任何強硬“鷹派”信號都可能不足以阻止日元進一步下跌。
“從市場動能來看,日本央行的任何舉措都可能對市場動能作用太少、太遲,套利交易需求將持續有利於做空日元。” Stonex Financial Pte Ltd.駐新加坡外匯交易員Mingze Wu表示。“美元兌日元的風險傾向於回到日本央行干預前的水平,即日元可能持續下跌。"
鑑於日元走軟大幅提振套利交易的回報率,做空日元的外匯市場動能非常強勁,投資者們將密切關注日本央行行長植田和男下月是否會試圖阻止日元匯率持續下滑。市場認爲選擇加息的可能性不算太高,因此套利交易者將密切關注日本央行是否會調整其他的政策工具,比如遏制過度做空日元的政策來試圖支撐日元。
來自荷蘭合作銀行的駐倫敦外匯策略主管Jane Foley表示:“植田和男可能將非常謹慎地表達措辭,避免與市場預期相比顯得鴿派。”“他和日本財務省可能希望不需要開啓進一步的干預措施,但只要日本經濟數據出現明顯的疲軟跡象,並且美國經濟數據略微顯示出彈性,這一點就無法得到保證。”